煤炭印度评分：'买';准备回应了WaitRrevival

我们参加了煤炭印度（CIL）管理呼吁的商业更新，并在公司的卷加速和现金利用方面进行了更好的清晰度。关键要点：（i）股息支付可能仍然受到近期限制; （ii）当需求恢复时，CIL正在加强生产; （iii）进口替代仍然是一个战略势在必行。在我们看来：（i）在Q1FY21中收回丢失的卷看起来有挑战性; （ii）PIDEND可以限制在可能的税收纠纷的可能出境，膨胀应收款项和高位支付强度达到12卢比/份额。

也就是说，我们仍然在FY21E中找到资产负债表，可能有140亿卢比的现金发电（税后）。使用RS 165的TP保持购买（7.0x FY22E EPS的退出倍数）。