在持续的调整中，成长赛道的基金经理到底在想什么？

在持续的调整中，成长赛道的基金经理到底在想什么？

永赢基金的于航在最新的披露的年报中做了重点阐述。

他是一位典型的偏成长方向的基金经理，持仓中新能源显然占有一定的比例。

他有自己的思考逻辑，认定很多短期看不清楚的事情，从长期维度来看都非常清晰。

他还判断，A股成长板块盈利现在依然高增、估值已经见底。以光伏、风电、智能电动汽车为代表新能源产业和以半导体、软件、军工等为代表的国产替代产业蓬勃发展是历史发展的必然趋势。

能源革命本质是性价比

于航认为，能源革命本质是能源性价比的比较，光伏和风电替代化石能源是由于它们的度电成本更低而不仅仅是环保，世界上1%的荒漠铺装上光伏就足以满足当今世界的用电。

当清洁电力变得唾手可得的时候，电动车替代油车就是必然，因为一方面充电比加油要便宜和便利的多（在充换电网络建好之后），另一方面汽车智能化也需要汽车的各个零部件的信息传输和响应速度达到电子级，这需要汽车要由电来驱动，也需要汽车存储大量的电能。

有人会说新能源的技术是西方人发明的，为什么说中国是领导者和弄潮儿？

因为把新能源的价格降低到足以替代传统能源这件事是中国人完成的，光伏和锂电池的价格在过去10年下降了95%以上是靠中国企业的不懈努力和激烈拼杀。

中国现在拥有完整的产业链和大量相关专业的科学家和工程师，除了量产能力和成本优势之外，在前沿技术研发方面也是领先全球的。

类比一下发生在美国的信息产业革命，深深的影响了生活的方方面面，诞生了许多耳熟能详的伟大公司，它们如今的市值动辄几千亿美元，甚至几万亿美元。

而这场中国引领的新能源革命也正深刻的改变着我们的生活，而且最为关键的是，这场革命才刚刚开始，全球新能源车的渗透率还不足10%，全中国新能源发电量占比不足10%，新能源还有巨大的成长空间。

2018年后的产业改变

他着重谈到的第二点是，经过改革开放四十多年的发展我国已经是全球GDP第二大经济体，建立起了许多优势产业，比如消费电子终端产品、通信设备、家电、造船、工程机械、建筑、重化工业等等。

但是给外界的印象却都是些低附加值的组装厂，大而不强。究其原因是因为核心零部件无法自给，大部分进口自发达国家。

但是事情自2018年之后发生了根本性改变，几乎所有国内公司都在积极引入国产供应链，它们跟上游国产供应商一起研发打磨产品，大大缩短了与世界先进的差距。

在疫情期间，这一趋势又大大提速。国外核心零部件厂商由于疫情，国产企业的机会进程被大大加快。

比如汽车驱动芯片IGBT和控制芯片MCU，比如半导体行业、软件设计行业、高端制造行业、新材料行业等近些年都得到了跨越式发展，并且涌现出一批产业龙头。

成长赛道何时有机会？

成长赛道的调整已经将近半年时间，于航认为，有多重原因。在当前时点，负面因素正在消退甚至变得正面。

比如成长股的估值已经大幅下降，新能源、半导体、军工行业从去年高点至今普遍有30%以上的调整，而2022年的盈利仍然保持30%左右的高增长，那意味着相比于去年高点，当前成长板块估值下降一半以上，实际上已经回到了历史均值以下；

而国内宏观政策等会在3月份落定，大宗商品淡季库存回补之后，旺季面临去库存压力，二季度价格会回落；新能源等成长板块基本面也会在二季度得到验证。

A股成长板块现在面临的形势是盈利高增、估值见底。虽然当前国际局势扑朔迷离，但正如巴菲特名言，"坏消息是投资者最好的朋友"。所以无论从长期角度还是短期角度，他都对未来持乐观态度。

（来源：华尔街见闻）