巨丰视角：大跌之后迎来修复 A股磨底下春季行情能否开启？

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MFL以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。短期，恐慌导致的大跌之后，市场全线反弹，修复性行情开启。在基本面支撑和流动性的提振下，市场向好逻辑未变，春季行情仍是潜伏的好时机。

今日，沪深两市双双高开，开盘后一度快速拉升，随后冲高回落。此后，证券板块开始表现，带领指数快速重新上行，多板块回升下，指数表现良好。盘面上，电力设备领涨，钢铁、建筑装饰、汽车以及公用事业涨幅居前。而跌幅榜上，社会服务、医药生物以及计算机等走弱。

昨日市场的大跌，我们也说过，一方面是外围市场大幅波动的影响，另一方面也是市场业绩地雷等多标的股的砸盘导致，此外，市场节前观望情绪提升也是走低的主要因素。所以，不仅仅是海外的影响，国内自身或也有整理洗盘的需求。

而经历昨日的大跌之后，当日市场迎来修复性行情。在大阴之后，投资者往往期待大阳线，这个心情可以理解，但是可能不是太现实。毕竟，市场能出现大跌，往往是有不利因素的压制，即便是情绪干扰，也需要一定的修复时间。更何况，当前春节临近，市场做多情绪并不高涨，修复以及磨底的概率更大。

值得注意的是，昨日市场的大跌之后，细心的朋友可能发现，三大指数全线跌破了年线，也就250日均线的支撑。据证券时报统计，2019年以来，上证指数数次跌破年线，后市均能快速收回。而从历史数据来看，调整的概率相对更高。（同一个月多次跌破年线只算首次），2000年以来上证指数合计有44次跌破年线。此前43次跌破后5日、20日、60日、120日上证50指数平均涨跌幅分别是0.29%、 -0.21%、-1.74%和-4.18%，上涨概率分别是60%、46.51%、40.47%和40.47%。也就是说，跌破年线能否快速收复可能会跟更重要，否则整体还有反复。

当然，目前随着经济的阶段回升，对市场的支撑作用在加强。而央行降准以及“降息”之后，宽松周期已经拉开帷幕，流动性宽松预期不断增强，对市场的提振作用也会显现。所以，至少一季度不用过于担忧市场流动性问题，在整体向好的逻辑下，对于春季行情仍可期待。

总体看：经济阶段回升下，企业盈利提升有预期。而流动性宽松预期增强下，市场的流动性将逐步释放，给市场带来提振。春季行情整体向好的逻辑没有发生改变，逢低仍是配置的好时机。但是配置的过程中需要留意的是，当前市场风格转换的过程中，要关注机会的侧重点，尤其是以低估值蓝筹股为主。此外，也需要留意节奏，毕竟存量博弈的过程中，春季行情整体偏向于蓝筹，但连续调整后的成长股当中，景气度比较高的品种，也会有阶段性的反复。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）