巨丰视角：指数下跌 成交量持续萎缩 进还是退？

观点：最新公布的经济数据看，经济增速放缓延续，下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松预期提升，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

上午，沪深两市开盘不一，深成指微幅高开，而沪指小幅低开。开盘后，沪指震荡走低，盘中小幅跳水，而科技股表现抢眼下，创业板以及深成指表现良好，多数时期红盘上方运行。盘面上看，电气设备领涨，汽车以及食品饮料等表现良好。而跌幅榜上，采掘领跌，公用事业、农林牧渔以及国防军工等走低。

昨日两市失守万亿，今日上午情况看，还不是很乐观，也预示着短期成交量可能还要继续萎缩，这对于市场是不利的，也会导致交投热情的降低。所以我们看到，热门板块回调后很难快速再启动，其实也是短期的成交回落有很大的关系。不过，成交量的萎缩也不能完全说明市场就没有机会。

纵观历次两市成交持续万亿的全过程中，在集中性放量之后出现成交量萎缩也是比较正常的，而萎缩之后再次释放或者反复的情况还是比较常见，而这个过程中，指数也仍有新高的情况。更何况，在此过程中，很多个股并没有出现一定的调整，反而还有继续走高的趋势。

对于当前行情来说，市场成交萎缩之后能否再次发力，则取决于经济回升的预期以及流动性宽松的预期。当前看，市场对于类滞胀还是比较担忧，经济增速放缓之下，后期的不确定性也在加大。不过，市场对于经济预期并不悲观，反而是对于经济提振的预期有所加强；此外，流动性宽松预期虽然没有提升，但整体仍保持稳定。

因此，经历此前的调整以及近期的成交萎缩之后，当前市场整体风险与估值压力已有一定释放。基本面总体支撑下，市场仍有向好的基础。只不过在情绪的影响下，这种结构性的行情还将延续，注意捕捉板块分化以及轮动的机会。对于低位的价值品种，当前应逐步考虑低吸，而对于高位的滞涨品种，目前则以规避为主。此外，三季报拉开序幕，具备业绩超预期的品种，也仍将是提前潜伏和跟踪的对象。

整体看，9月的经济数据显示经济增速放缓压力较大，但经济提振的预期以及流动性整体稳定的支撑下，市场向好趋势依旧。当前，市场结构性行情延续，依然没有改变分化以及板块轮动的风格。而在行情运行的过程中，低估值以及传统行业的表现逐步有了起色，市场“弃高就低”的基调也依旧保持。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）