通过RS1,380的TP维持联合啤酒厂的“购买”

尽管在马哈拉施特国家缺乏3季度第3季度的大部分供应，但由于定价发行（随后解决）以及西孟加拉邦的途径变革，仍然缺乏3季度的大部分供应。工作人员成本下降了30bp y-o-y和其他费用，由140bp y-y y造成的，可能是由于健康销售增长的运营杠杆。EBITDA由19.3％的Y-O-y达到150亿卢比，但由于利润率低于预期的余量，我们错过了估计的180亿卢比。税率高于预期，尽管健康的EBITDA增长，PAT率下跌2.3％Y-O-y至47.4千万卢比（EST 67.4亿卢比）。

净销售额上涨14.5％，y-o-y至4,150亿卢比。EBITDA上升28.3％Y-O-Y至R690千万卢比，利润率扩大180bp y-y-y至16.7％。 PAT增加36.2％Y-O-Y至300亿卢比。市场份额增加200BP Y-O-y。在西孟加拉邦已经见证的途径到市场变革影响，并将在4季度18年代为旁遮普邦和哈里亚纳（占销售额的1-2％）。最近引入的公司模型可能对领先品牌具有积极的影响;还将有助于降低应收款项风险。管理层强调了一个改善的商业环境。长期的数量和盈利增长机会对于印度最大的啤酒球员来说是巨大的，以分配，啤酒厂达到，规模和品牌的形式进入强大的障碍。经营环境似乎以健康的节奏改善，表明盈利增长的速度很大。在30倍的12月19E的EV / EBITDA（对等平均水平的10％溢价）重视公司，我们得出了1,380卢比的TP。维持“买”。