巨丰视角：周期股调整 题材股发力 跷跷板效应下如何应对？

观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

上午，沪深两市小幅低开，煤炭因为利空消息影响走低，进而对周期股形成拖累，也导致沪指盘中一度下探。而医药、电子等其他成长板块的回升，则有效提振创业板，并带动深成指不断走高。题材个股活跃，市场赚钱效应迎来回升。具体盘面上，电气设备、计算机、汽车、医药生物等表现抢眼，而钢铁领跌，建筑装饰、房地产、银行以及有色、采掘等迎来回调。

煤炭板块今日受挫，表面上受到消息面的影响。9月13日，国家发改委官网通知要求，推动煤炭中长期合同对发电供热企业直保并全覆盖，确保发电供热用煤需要，守住民生用煤底线。消息对煤炭的影响主要在于引导煤炭保价增量，在一定程度上将抑制煤炭价格过快上涨，稳定煤价在合理范围内波动。

此前煤炭等板块的上行，主要是需求提振以及价格上涨的刺激，而如果抑制价格上行，那么对于煤炭板块短期的影响也是比较大的。所以，一般这种此前连续上行的板块遇到消息的不利影响往往会迎来短期的杀跌。不过，基本面看，目前盈利良好，支撑稳定，所以即便短期杀跌，接下来还有反复。而对于以煤炭为代表的周期股，从商品和经济的属性关系来说，商品往往滞后经济6个月左右，全球经济今年5月基本见顶，按照这个粗略计算，商品见顶可能在11月前后，目前看接近尾声，但短期还有反复，并非就此开启下跌模式。

此外，在周期股调整的同时，我们看到题材股反而表现强烈，尤其是景气度较高、股性活跃的几个板块，这种情况能很快受到资金的追捧。这也侧面反映出，当前市场交投的活跃性以及流动性的相对充裕。

因此，两市持续万亿成交之际，在基本面的支撑之下，目前市场不存在系统性的风险。但并非全面宽松下，市场结构性行情较为明显。反复以及风格转换可能会多次进行。所以，在配置上更应该考虑均衡配置，对价值和成长板块都应该有所配置。至于指数，段性指数冲高回落风险仍存，但总体向好趋势没有改变。当前，市场风格虽然轮动，但是主基调还在于较高的景气度以及低估值的反向，按照这个方向优选，无论是大盘还是小盘股，实际上都仍有一定的机会。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）