Tata Steel股票由Zata Steel股票由杰弗里斯在印度，europedisappents评估

Q2 EBITDA增长了7％的Q-O-Q，下方12％。，印度和TSE EBITDA失望。净债务升值Q-O-Q。我们将FY18-19E EBITDA提升8％。我们预计Q3利润将更好的Q-O-Q，但这是广泛的预期。钢材价格/蔓延发出惊喜，而市场似乎似乎推断出这些，我们认为传播/钢材价格会温和。达成共识的潜在降级2019财年的盈利可能会对估值倍增进行权衡。保持表现不佳。Q2 EBITDA以下期望：报告的EBITDA是47.2亿卢比，低于我们的53.4亿卢比估计。EBITDA包括〜3.2亿卢比的FX增益。印度EBITDA上涨14％Q-O-Q至33.7亿卢比，低于我们估计的13％。TSE EBITDA令人惊讶地下降了39.7％的Q-O-Q，低于我们的估计值42％。通过支付550亿英镑的普及居终止，净债务从717英镑的卢比跃升至783英镑。印度EBITDA令人失望：EBITDA / TON上升了172卢比/吨Q-O-Q至30,959 /吨，我们的EST。达到12,346卢比/吨。底层ASP降至200 / TON Q-O-Q（Jeff Est。600 / Ton Q-O-Q），尽管较高的产品价格较高，但产品价格疲软，较高的产品ASP（“2000 /吨”。较低的铁合金价格也影响印度EBITDA。我们了解最近钢铁厂的价格徒步旅行已在国内市场被部分吸收。塔塔预计ASP将在Q3中的1,000卢比Q-O-Q改善。

TSE边缘惊喜：卷在预期的预期中占据了8％的Q-O-Q至2.6mn吨，但TSE EBITDA / TON下降了36美元/吨Q-O-Q（Jeff Est。$ 76 / ton）。管理层归因于ASP较低的差价。欧盟钢铁蔓延在过去几个月里急剧扩大。这应该支持H2中更好的边距。塔塔预计Q3略有改善，因为冬季季节性弱点（在体积方面）可能被抵消。