Balkrishna Industries从ICICI证券购买评级; RS2062的TP

我们在Balkrishna Industries（BKT）的覆盖范围享受购买，以2,0 X Sep'19e EPS估值股票，目标价格为2,062卢比，暗示Sep19e的目标FCF产量为5.0％。我们预计全球离境轮胎（OHT）部门的周期性改善，并认为BKT充分利用，以获得北美/欧洲的Agri和Off-Lof（OTR）段的市场份额。转换成本优势，劳动力成本套利）V / S竞争对手和产品混合转向OTRS可以确保高裕度稳定性〜30％。大型SKU图书馆是业务的主要条目障碍，BKT的> 20年的体验潜在竞争。

凭借丰富的能力净空，稳定的保证金简介和潜水价格，我们预计BKT注册2017-20E收入/ EBITDA / PAT CAGR分别为14％/ 15％/ 14％，v / s 1％/ 5％/ 13％收入/ EBITDA / PAT CAGR FY14-17。随着其在印度的制造基地，BKT具有高度优惠的成本结构，员工成本仅为员工成本为其他全球参与者的收入率为20-25％。因此，尽管为全球参与者销售了15-20％，但BKT能够维持高EBITDA利润率。BKT在BHUJ的新工厂蔓延超过300亩，增加了140,000万吨/年的能力。