Pendle 新推出的 LP 收益代币化产品和全新挖矿计划怎么玩？

DeFi 收益率市场 Pendle 新推出分离 LP 代币基础资产和交易费的产品，了解一下基础用例和使用策略。

延伸阅读：《D1 Ventures：简析 DeFi 收益率市场 Pendle 工作机制》

撰文：Pendle 团队编译：李科

从 8 月 19 日起，Pendle 将 支持 Sushi LP 的收益代币化交易。

支持的资产包括：

Sushiswap 上 PENDLE/ETH 池的 LP 代币

Sushiswap 上 ETH/USDC 池的 LP 代币

Sushi LP 代币的收益（交易费）将可以在 Pendle 进行交易。LP 代币的收益与交易量成正比，因此交易者现在可以对 LP 代币的交易收入进行对冲。交易量越大，收益率越高，反之亦然。

将 LP 代币存入 Pendle 会将其拆分为收益代币 (YT) 和所有权代币 (OT)。

YT-SLP 代表标的 SLP 代币的交易费收益，其持有者将从标的矿池中获取交易费收益直至到期。通过在 Pendle 中提供流动性，YT 代币持有者还能获得 Pendle AMM 中的交易费，主要根据其质押的金额和时间长度。

OT-SLP 代表标的 SLP 代币的所有权（本金），到期时可赎回标的 SLP （到期前，YT 和 OT 都需要赎回）。OT 代币持有者仍有权从 Sushi 上获得流动性挖矿奖励（Sushi 温泉奖励）。但请注意，如果使用 OT 在 Pendle 上提供流动性，则在 Sushi 上的流动性挖矿奖励（Sushi 温泉奖励）将丢失。

注：对于个别项目，SushiSwap 为其提供双重挖矿机制，用户在交易所提供 LP 流动性时可获得交易手续费收益，同时，再将 LP 代币质押到「Sushi Onsen （温泉）」 中进行流动性挖矿还可获得额外的 SUSHI 代币奖励。

出售 YT-SLP

收益对冲者可以铸造和出售 YT，以「锁定」YT 的当前收益率。那些认为 YT 的当前交易价格比标的 SLP 手续费收益更高的人可以铸造并出售 YT 来提前锁定未来收益。请注意，由于 OT 代表标的的「所有权」，因此 OT 持有者将受到标的流动性池币价波动等带来无常损失影响。

希望最大化 Sushi 温泉奖励的用户也可以出售 YT 来获得资金，再用上述资金增加 OT 持有量，将最大限度地提高标的流动性挖矿奖励 (Sushi 温泉奖励) 和抵押品的敞口。

购买 YT-SLP

看多 SushiSwap 手续费收益的用户可以购买 YT 以从标的池中获得「纯交易费」。由于大部分无常损失风险由 OT 持有人承担，YT 持有人从标的 SLP 获得交易手续费收益，而无常损失的风险比较小。

交易者还可以在他们认为交易费用很高的期间内购买和持有 YT 以获得收益，并在收益率下降时卖出他们的 YT 头寸。对于收益率投机者来说，这可能是一个很好的获利机会，因为 YT 是一种更具资本效率的交易和对冲收益率的方式。有兴趣的读者，可以 在此处 了解有关 YT 资本效率的更多信息。

更多使用场景

请注意，YT 持有者获得标的 SLP 的收益，而 OT 持有者拥有本金、并面临标的币价波动等带来的无常损失。

这创造了一个有趣的动态，其中：

预测币价将大幅波动的 SLP 持有者可以出售 OT 来暂时对冲无常损失 。

剩余的 YT 继续产生收益，而无常损失已经通过出售其 OT 对冲掉。

然后他们可以在价格理想时回购 OT 重新组成 SLP 头寸。

由于 OT 持有者承担无常损失风险并且 OT 不产生收益，因此与标的相比，它应该以折价交易。与目前在 Pendle 上架的其他资产类似，套利者理论上应该保持 YT+OT 的价格与标的价格相等。OT 的折扣水平取决于 YT 产生的预期收益率和预期无常损失。收益率和无常损失预期越高，OT 的折扣就越大。

交易者还可以推测无常损失和标的 Sushiswap 代币对的未来价格范围。在高波动（高风险）期间，交易者可以以较大的折扣（根据估计的公允价值）购买 OT，并在波动消退且 OT 价格相应升值时卖出 OT。

OT-SLP 和 YT-SLP 允许交易者以完全去中心化的方式押注市场波动：

预期波动率上升的交易者可以购买 YT 以获得更高的交易费，因为价格波动大时交易量增加了，并且他有可能在波动率峰值时以更高的价格出售 YT；

预期波动率下降的交易者可以以更大的折扣购买 OT，并期望在波动率较低时卖出。

全新的挖矿激励计划：Pe,P

一句话，(Pe,P) 为 Pendies 而生。

什么是 (Pe,P)？

受到元宇宙里 Ohmie 朋友的启发，(Pe,P) 是我们为对协议做出贡献的 Pendle 长期持有者提供的第一个奖励。

我们将支持的资产之一是 PENDLE/ETH Sushiswap 池，我们简称为 Pe。

用户将 SLP-Pe 存入 Pendle，YT 和 OT 将被铸造。 SLP-Pe 的 YT 和 OT 将与 PENDLE 进行交易。 那些为 YT 和 OT 池提供流动性的人基本上持有一个由 YT 或 OT （SLP-Pe ）和 PENDLE 组成的头寸，因此缩写为 (Pe,P)。

(Pe,P) 实现了 3 件事：

持续激励更深的 $PENDLE 流动性

为 Pendle 协议提供有用的流动性

奖励那些在与这个游戏利益捆绑最深的人

听起来不错。我如何参与这个（Pe,P）挖矿？

要图简单，可以这样操作：

DeFi 高手可以这样操作：

以上是什么意思？

OT (Pe,P) 为人们推测 PENDLE/ETH LP 的价值提供了流动性。

YT (Pe,P) 提供流动性供人们推测 PENDLE/ETH LP 的未来交易费用。

以上两个头寸主要以 PENDLE 计价，因此降低了无常损失风险。例如：OT(Pe,P) 质押者持有类似于 75:25 PENDLE/ETH Balancer 池的头寸。