巨丰视角：公募一哥减持 贵州茅台不香了吗？什么信号？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

隔夜美股走低，全球市场上演“黑色星期一”。而在情绪的传导下，今日沪深两市双双低开，开盘后震荡上行，创业板一度上涨下深成指快速走高翻红，而沪指相对低位徘徊。此后，两市再次回落走低，并于低位整理。 盘面上，休闲服务、电子、食品饮料以及医药生物等盘中表现良好，而多数板块走低，其中钢铁大跌领衔，计算机、纺织服饰、家用电器以及化工、采掘、交通运输等走低。

以美国为首，短期的下跌主要还是对于通胀以及经济的担忧。尽管多方认为通胀是短暂的，但如果通胀持续，那么对于经济的影响还是比较大的。当然，疫情的干扰也是主要的因素之一，都可能影响经济的持续复苏。所以，尽管此前欧美股市持续走强，但阶段性的担忧也是存在的。国内来看，通胀也在走高，但更多的还是输入型通胀，总体影响并不大。更何况，此前我们货币放水的力度不大，当前流动性总体保持稳定，经济复苏虽然放缓但总体还在延续，对市场的支撑依旧。

回到盘面上，短期市场仍是风格转换以及波动加大的格局，受到外围市场走低的情绪影响，市场涨少跌多。总体看，防守倾向还是占据主导，而进攻品种迎来较大分化，整体趋势依旧不明确。

此外，需要重点留意的是，根据中国证券报报道，易方达基金披露了易方达蓝筹精选、易方达中小盘等基金二季报，“公募一哥”张坤重仓股浮出水面，二季度，张坤降低了食品饮料等行业的配置，增加了计算机等行业的配置。张坤在季报中介绍，二季度组合对结构进行了调整，降低了食品饮料等行业的配置，增加了计算机等行业的配置。个股方面，依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

从张坤的持仓看，继续对贵州茅台进行了减持。而此前，全球持仓贵州茅台最多的基金公司——美国资本集团公布二季度持仓数据显示，资本集团旗下欧洲亚太成长基金和新世界基金均减持了贵州茅台。国内外的基金都对贵州茅台进行了减持，也说明在经历了连续快速的上涨之后，对于贵州茅台的看法产生了分歧，或许并不看空，但从成长性来说，或许不那么看好而已。

所以，对于投资者来说，这也是需要考虑的问题，就是如果上市公司成长性问题不大，但成长空间的问题产生分歧的时候，该如何抉择。看业绩还是看估值，还是看市场风向？

当前的A股，市场风格分化、板块轮动加快、操作难度加大。当前需要谨防的是指数震荡过程中的突然下行，尤其是放量之下迟迟不能上攻之际，更应该留意指数重心的再次走低。但总体上，经济复苏依旧，流动性仍保持相对稳定，市场向好格局没有发生本质改变。即便指数重心出现回落，但仍有反复。市场仍处于牛市后半程的结构性行情当中。对于保守的投资者，还是尽量轻仓观望，耐心等待市场新方向的选择。而对于把握能力比较强的投资者，这里结构性行情仍有不错的机遇。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）