且看Liquity如何在暴跌震荡中力挽狂澜

2021-05-21 18:47:05 作者：金色财经

2021年5月19日，ETH价格一度从3400美元迅速下跌至1800美元，其他币种也出现暴跌，短时间内整个市场迅速进入下行行情。与此同时Liquity也迎来了第一次重大的考验，包括波场创始人孙宇晨60.6万枚ETH的质押资产也险些遭到清算。在本文中，我们好好复盘一下整个过程。

Liquity能够让用户以0%利率、低于110%的抵押率借入ETH。Liquity完全由算法控制，基于博弈论逻辑，没有人为操控干预。然而即使理论上Liquity设计非常完备，可以应对极端震荡的环境，但没有什么能比一场实际发生的市场震荡更能证明其协议设计机制的强大。尤其在像5月19日这样的极端下跌震荡中的表现，证明Liquidity确实是非常稳健的！

当ETH的价格暴跌时，有300个地址被清算，有些属于正常清算，有些则属于【恢复模式】的清算。在这次震荡当中，Liquity经历了2次清算模式。

这里给那些不太熟悉Liquity的读者普及一下：正常情况下，抵押率低于110%的仓位会被清算。在【恢复模式】里，当系统总抵押率（TCR）低于150%时，所有抵押率低于150%的仓位将会被清算。

数据来源：https://duneanalytics.com/dani/Liquity

上图中我们可以看到系统在极端压力的情况下其快速处理清算的过程，从开始时的1054个地址到清算结束时只剩下677。根据统计，系统在正常模式下清算了121个地址，【恢复模式】清算了189个。这样的清算机制能够让Liquity健康运行，并且能迅速跳出【恢复模式】。事实上，由于这两种模式转换得过于迅速，以至于Dune来不及捕捉相关数据：

尽管清算数量巨大，稳定池可以有效处理所有坏账。约9350万LUSD债务被清算，另外，被清算的48,668个ETH分配给了稳定池存款人。

那么，清算是否会导致ETH的价格压力增加？

清算后的ETH并不在市场上出售，而是按比例分配给所有的稳定池质押者，每个质押者都可以选择是出售或持有自己的份额。

最大数量的清算 top 5

LUSD的价格如何？

LUSD经历了自发布以来的最大波动，然而重要的是，当时其价格还是在1美元上下波动。

这验证了Liquity设计中的硬挂钩机制。也就是说，只要LUSD的交易价格低于1美元，套利者就可以在市场上购买LUSD；然后根据LUSD的面值（1美元）以及Chainlink的预言机给出的ETH:USD交易对价格，赎回ETH，从而锁定无风险收益。赎回的LUSD来自风险最大的仓位，同时提高了系统的整体健康度。

另一方面，110%的最低抵押率在1.1美元创造了一个自然的价格天花板，因为只要LUSD高于这个阈值，借款人就可以通过用他们的抵押品借入最大金额，并在市场上以超过1.10美元的价格出售LUSD，从而获得即时利润。

回到5月19日的表现，最初，我们看到价格飙升，推动LUSD达到近1.10美元。这是预期的行为，因为ETH价格下跌导致许多借款人意识到被清算的风险，因此急于偿还他们的债务，推动了对LUSD的需求。

在最低点时，LUSD价格达到0.91美元，然而由于上述提到的套利力量，其迅速恢复了锚定值。