​巨丰微策略：三大指数下跌共振 A股抱团逐步瓦解 牛市会转道何方？

观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。

今日，沪指午后拉升并再创次轮行情新高。至此，新年以来，三大指数再次刷新行情高位，共同迎来新的高度。但午后一度的跳水，也使得春季行情的主升行情生变。而今日，创业板率先跳水走低，而沪深两市紧随其后。开年以来，三大指数迎来罕见的共振下跌。

不过，下跌过程中，市场也有新的特点：首先，抱团股阶段性的瓦解。此前抱团股持续上行，但本月中旬以来，抱团股阶段性松懈，光伏、白酒、新能源产业链以及军工等趋势性行情不再，今日这些板块也是迎来较大的杀跌；其次，低估值品种逐步表现。在指数下跌过程中，煤炭股表现抢眼，而近期机构也是不断扫货煤炭标，而与此同时，外资也在持续加持银行板块，低估值品种屡屡受宠；此外，指数下跌过程中，涨跌比并不难看，全市场上涨家数保持在2000只左右，低位个股红盘家数较多。

这其中，我们具体看看煤炭和银行。近期煤炭板块持续表现，代表性的就是陕西黑猫以及开滦股份看，都受到了机构的持续关注；而与此同时，外资也在持续加持银行板块。从持股市值看，从2020年10月至今，北向资金持有A股银行股市值从1156亿元增至1773亿元，增幅达到53.39%，远高于同期银行板块的股价涨幅。从持股数量看，从2020年10月至今，34只沪深股通银行股标的，有25只北向资金持股数量出现增长。其中，招商银行、兴业银行、建设银行等较大市值银行股持股数量增幅超过20%，渝农商行、苏州银行等小市值银行股持股数量更是增长超过200%。

所以，接下来市场风险很可能继续向低估值品种转向，毕竟随着经济的复苏以及加速复苏，估值回升的趋势是明显和明确的，但很多高估值品种经历资金的拉动之后，目前也只能依靠业绩支撑，而如果业绩和估值不能很好的匹配，那么继续上行的空间值得商榷。但相反，很多低估值滞涨品种，目前仍有修复的空间和动力，显然资金也会寻求新的价值标的，银行等品种还是需要多多留意。

目前，在经济基本面加速复苏以及流动性相对宽松下，市场春季行情依旧，在多方的刺激下，市场向好趋势和逻辑未变，指数短期调整下仍有再次拉升的可能，但整体需要提前注意二月可能的较大震荡行情。

总体上，投资者可继续坚守均衡配置策略，只不过阶段性强震过程中，切忌追高，适当调换低位超跌品种当中。而整体上，可继续关注此前持续提示的几个方向：一方面，关注超跌的科技股。尤其是半导体、芯片以及5G等；另一方面，大金融板块。证券板块整体调整下，在业绩的支撑以及市场向好的提振下，随时将再次扛起反攻大旗，是牛市当中不可或缺的主要力量。而经济持续回升下，银行可作为底仓配置继续观望；此外，政策刺激、景气度回升下，军工板块的机会也不错过，当然如果是叠加业绩预增等效果可能会更佳。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）