巨丰视角：全面注册制临近 谁是最大受益者？

观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过机构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，两市有望迎来共振，发起春季躁动行情。而连续上行后，短期要注意谨防踏空，尤其是板块的踏空。

上周开始，市场势如破竹，连续攻下3400点、3500点整数关口，继续向着4000点挺进。三大指数全线上行的同时，市场却迎来较大的分化。机构抱团股持续走强，而小盘股表现较差，整体低位徘徊，市场指数化行情比较明显，呈现出赚指数而不赚个股的局面。

实际上，抱团股的持续走强，是市场改革以及制度完善的产物，也是市场投资理念和投资风格不断转换的结果，更是经济转型过程中的具体体现。对于投资者来说，需要适当这种转变和投资方式、理念的改变，顺应市场趋势和发展。

值得注意的是，在这种过程中，上周末又有新的消息影响。在资本市场建立三十周年座谈会上，监管层表示，要聚焦“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”等核心任务。

实际上，全面注册制的过程，就是市场制度不断完善的过程，也是不断和国际接轨、不断走向成熟的过程。全面注册制下，市场的分化会进一步加剧。具体表现上，则是资金会更多的流向白马公司，继续推进市场分化。那些业绩差的公司，可能会逐步无人问津甚至被市场淘汰的结局。

此外，伴随着全面注册制的推广，两类群体或将成为最大的受益者。从市场主体看，券商无疑将是最大受益方。退市新规、刑法修订，将奠定全面注册制的法律基础，推动2021年全面注册制施行，券商板块将长期受益；此外，投资者也是最大的受益者。历史表面，在基础制度的建议以及重要改革当中，都给市场长期向好发展带来了极大的好处。而目前全面注册制的过程中，市场对方支撑有效，提振作用积极，整体向好的趋势和逻辑没有发生改变，投资者或将享受市场总体向好的相对收益。

回到市场中，经济基本面加速复苏、流动性合理充裕，市场热气高涨，向好大趋势依旧。在不断上行过程中，市场成交量持续维持万亿之上，总体没有系统性风险。但连续上行之后，伴随着市场继续的分化以及短期的成交相对萎缩，还是需要留意阶段性的大震荡。

综合看，继续建议投资者进行均衡配置：一方面，关注超跌的科技股。尤其是半导体、芯片以及5G等，去年下半年以来调整充分，当前龙头品种率先反弹，市场风险偏好回升下，修复的需求逐步提升，短期仍有反弹的空间，重点关注；另一方面，证券板块。市场连续拉升，此前板块整体调整下，在业绩的支撑以及市场向好的提振下，随时将再次扛起反攻大旗，是牛市当中不可或缺的主要力量。除此之外，银行可作为底仓配置，而政策刺激、景气度回升下，军工把那块的机会也不错过。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）