巨·个股｜两大逻辑驱动！军工行业进入高增长周期，跟进四大黄金赛道

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周四，市场的主流题材开始退潮，有色、煤炭以及军工都出现了较大幅度的下跌，然而指数在金融股推升之下，并没有跌多少。鉴于大周期向好，笔者认为之前主流题材的调整并非风险的到来，而是机会点。上篇文章写道《上涨逻辑未变！有色煤炭等周期股大幅调整，低吸窗口将至》，本文我们要谈军工的上涨逻辑。

军工领域进入高增长周期

军工领域的上涨逻辑之一在于政策驱动。11月26日，相关人员表示说：我国经济实力、科技实力、综合国力在“十三五”时期跃上了新的台阶，已成为世界第二大经济体，但国防实力与之相比还不匹配，与我国国际地位和安全战略需求还不相适应。需要加快机械化信息化智能化融合发展，抢占世界军事变革先机主动。其实，2020年高层关于加强军工建设的讲话不在少数，政策倾斜是军工行业爆发的底层逻辑。

军工领域的上涨逻辑之二在于业绩驱动。中国军工产业已实现闭环发展，拥有完整的国内产业链，是比较纯粹的内循环。预计十四五期间军工投入规模远超十三五。预计2021-2022年军工行业整体复合增速可能超过40%，部分细分领域增速可达70%-80%。社会资源加速向军工领域集聚。近期军工产业在订单和预付款等问题上将有明显改善，军方订单大规模集中释放、预付款按时足量拨付等利好将提振板块整体活力。目前需求端向好，生产经营环境获得改善，产品调价、补价空间较大，板块机会显著。

军工领域的好赛道

以中长期的角度逢低配置真正能长期实现稳定增长或商业模式（平台型公司）较好的军工股。看好以下几大赛道：第一，飞机整机：中航飞机、洪都航空；第二，发动机产业链：航发动力、钢研高钠等；第三，上游元器件、原材料：中航光电、北摩高科、鸿远电子、光威复材等；第四，空天信息产业：康拓红外、北斗星通等。

另外，未来几年导弹和飞机产业链增速最高，航空主机厂公司面临价值重估，上游材料和元器件、零部件类公司业绩增长弹性较大。密切关注中航飞机、中航沈飞、洪都航空等公司，其主力型号产品已进入批量生产和全速生产阶段，行业度过“试验期”，进入收获期，风险收益比将显著改善。

资料来源：华西证券《进入持续高增长周期》；东兴证券《国防军工行业：如何从财报角度印证军工行业订单出现真正改善？》

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（作者：胡岗 执业证书：A0680618080008）