巨丰视角：​重磅金融数据出炉 A股下跌真相曝光？出逃还是上车？

观点：四季度最重要的靴子落地，叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放，市场风险偏好将集中回升，年内第二次赚钱机会来临。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变，结构性行情仍值得期待。不过，下一阶段场内驱动将逐步转变为业绩驱动，流动性合理充裕但相对收缩下，市场整体提振动力或有减弱，叠加年内高点的承压，市场仍有一定的承压，反复或在所难免。

本周前两日，在美国大选等逐步不确定性因素降低之下，市场风险偏好回升，指数也迎来放量大涨，但是随后的几日，尽管全球资产狂欢，但A股却连续调整，科技股也一度迎来重挫，这又是为何呢？

实际上，除了其他因素之外，10月份金融数据的不及预期，是很多投资者关心的问题。新增贷款、社融数据、以及M2等都低于预期，比如新增贷款6000多亿，环比下降1万多亿，流动性的担忧或是市场走低的核心因素之一。这也的确是个问题，不过需要注意的是，从对经济的影响上来看，由于社融抬升领先实体经济回升三个季度左右，因此预计并不会对经济的持续复苏形成不利影响。也就是说，社融增速可能会放缓，但对经济复苏的整体趋势影响不大。

此外，综合看，三季度经济数据出炉后，我国经济正式转正，对市场的支撑和提振也再次加强。而政策倾斜以及顶层设计之下，资本市场的热情也在不断提升。而相对上半年，尽管流动性有所收缩，但整体合理充裕下，保持较为稳定，对市场中期向好趋势的支撑也依旧存在。

所以，在基本面支撑以及流动性合理的基础上，近期市场风险偏好也开始回升，市场向好趋势的逻辑没有发生改变。那么，阶段性的回调就是低吸的好时机，而不是仅仅几日的调整，就开始担心行情的结束。

不过，需要注意的是，下半年以来市场驱动力开始就转变，由此前的流动性驱动转变为业绩驱动，所以市场整体提振动力的强度以及持续性都会减弱，这也就导致市场将进入结构性行情的反复当中。而此时，比较适宜的还是进行一定的均衡配置，以便在结构性行情当中获利超额收益。

具体机会以及配置上，随着基本面景气度的不断回升，低估值以及周期板块的修复或将再次提升，而且当前性价比也比较高，是不错的标配的好时机；除了此前提示的标配周期股之外，“十四五”政策预期较高一些板块，比如新能源、军工、半导体等，在政策的预期下，也是市场关注度较高的品种，还可继续跟踪；此外，从景气度角度，机械、家电、化工等板块景气度较强，也或将受到资金的持续关注。

“2020全球面临前所未有之变局，资本市场波动加剧，巨丰投顾提醒广大投资者做好风险管理，稳健图存求明利”

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）