币赢研究院 | 从Uniswap与Miniswap窥探去中心化交易的未来方向

UniSwap、Balancer和Bancor这些去中心化交易所近期热度很高。而这两个月去中心化交易所的交易量和使用人数的不断增长也在不断验证去中心化交易所是未来的趋势。日交易量已经达到了3亿美金，用户也超过了2w人次，转账次数高达10w次，这些数据都在几个月的时间内翻了好几番。而在8月7日，UniSwap宣布获得了1100w美金的A轮投资，去中心化交易所已经是数字货币市场不能被忽视的重要一员。未来在DeFi生态中享受到最多红利的也会是去中心化交易所。

（*图片来自https://debank.com/ranking/dex）

目前绝大部分的去中心化交易所都是国外的交易所，由于信息差和圈子的问题，国内用户很难享受到相应的红利。那么作为一个国内用户如何把握这样的趋势？币赢研究院将从去中心化交易所和中心化交易所的发展历史来探讨对于去中心化交易所的正确认知。

很多人以为去中心化交易所是新事物，其实不是的，早在2017年已经有去中心化交易所崛起了。早期且知名度高的去中心化交易所就是以德（etherdelta）。

以德的发迹有两个原因：

1、上币很快，数量很多，那个时期ICO十分火爆。因为ICO结束之后离上交易所需要一段时间，这促生了大量的场外交易的需求。

2、94之后国内交易所大量倒闭，仅存的几个交易所也只有主流币和比特币的交易服务。而以德还无需KYC，这也让以德获得了不少的流量。

以德也有2个缺点：

当时还没有web3的框架，用户想在以德上交易，需要直接将私钥导入交易所。毫无疑问这是不安全的，很多人因为被钓鱼而造成私钥丢失，财产损失。

以德当时是挂单交易，导致很多山寨币毫无流动性而死亡。

后来又出了像Kybernetwork 和IDEX的去中心化交易所，但是也存在各种问题。大家开始认为去中心化交易所就是一个伪需求，根本不会有人去这样手续费又高，流动性不好，确认又慢的地方交易。

但是现在uniswap引领着去中心化交易所爆发了，交易是金融的核心。而爆发的原因我认为有3个，

uniswap的资金池让每个用户都找到了自己的赚钱方法，都能够参与进来。大户能够通过提供流动性吃手续费，中小户能通过研究发现项目来获取上涨的利润，搬砖党能够通过抹平各个地方的价差来获得利润（相比传统搬砖，去中心化交易所间的搬砖更讯速 也能通过自动化脚本实现），每个人都能在生态里找到自己的位置去赚钱。

web3框架的搭建，用户只用使用app钱包或者网页钱包就能随意在各个DEX上交易，而无需到处导私钥，造成安全隐患。

基础设施的建设，之前只有DEX，现在有了借贷、杠杆、期权、保险等各类衍生品。这些基础设施吸引了大量的资金的介入，提供了充足的流动性，也分摊了极端行情或者黑客攻击的风险。

可以看到去中心化交易所发展的环境已经非常成熟了，去中心化交易所已经是一种能够盈利且可持续发展的模式。也说明目前就是去中心化交易所发展的起点。那么该如何投资去中心化交易所？目前没有很多去中心化交易所的经验可供借鉴，我们可以回顾一下中心化交易所的发展。

BTC本来就是一个舶来品，最早的数字货币交易所也是诞生在国外（2010年2月6日bitcoin market诞生）后来也有占据世界90%交易量的MtGox。但是毫无疑问，目前的交易所市场还是被中国的交易所牢牢掌控着。即使是合规后能法币入金的coinbase也不是他们的对手。为什么即使外国人占据了先发优势和政策优势还是无法超过中国的交易所？

中国人多是一个重要原因，外国人的交易所无论怎么做都很难吸引到大量中国用户，面临各种水土不服的问题，比如bitfinex，到现在解决一个KYC或者是提币的问题，起码要和客服来回发十余封邮件花上一个星期时间。甚至大部分的国外交易所都不提供中文的界面，而中国的交易所24小时人工在线回复，用户的体验差了好几个等级。

中国人是世界上最勤奋的，最有效率的，中国的交易所产品不断迭代更新。花大量时间、金钱去吸引用户。这对于按时上下班、每个假期都不错过的外国人来说是无法想象的。国产交易所不仅受国内用户青睐，也受海外用户青睐，国际化的程度越来越高。

国产交易所更会运营，相比国内交易所经常性开展的活动和用户关怀，国外交易所这块基本为0。这也导致用户不断从国外交易所流入国内交易所。

国内交易所更会创新，从挖矿交易和IEO，国内交易所都在引领着市场。而大部分国外交易所，只是简单运营着，等待牛市开启获得超额利润。

除了Bitfinex，FTX，只有国产交易所有平台币机制，平台币和平台相辅相成 带来了更多的用户，更加平稳的发展

现在虽然DEX非常火热，但是绝大部分的交易量依旧是在中心化交易所里，币安日成交量达到了50亿美金，而UniSwap顶峰的交易量也不过1亿美金。这说明大部分用户还因为Uniswap的门槛或者对于安全的顾虑而没有进场，特别是中国的用户。这也导致国产去中心化交易所还没能脱颖而出。

目前去中心化交易所的形态很少人工的干预，不论是上币还是转账都是区块链自动执行，平台也不会对任何产品进行介绍和推广之类的区别对待。仿佛产品是核心 运营是其次甚至没有。但是这并不代表运营对于去中心化交易所来说就是鸡肋，而运营方面正是中国人所擅长的。未来国产的去中心化交易所肯定会在这些方面花力气，对平台的操作的科普、对上线项目的介绍，各类优惠政策的设立和活动的举办。只有本土化的去中心化交易所才能够占领国内的市场。

在上波中心化交易所的竞争中，国产交易所的脱颖而出占据大部分市场份额。这一事实并没有让国内用户认识到国产项目的竞争力。依旧认为国外的去中心化交易所才会主导这个市场。

这个情况也导致了国人对国内去中心化交易所的过于主观的认知。近期有个叫MiniSwap的去中心化交易所推出平台币早鸟计划，作为为数不多的华人的去中心化交易所，项目针对UniSwap进行了一些创新，比如交易挖矿、上线金融衍生品、推出自己的平台币MINI等。有白皮书、网站和路线图计划。在研究了平台的机制和未来的发展之后，币赢研究院决定上线该平台币，在MINI上线交易的第二天 外界开始出现MiniSwap不会出产品，是诈骗项目的言论。币赢研究院紧急开始针对该项目的第二次研究，在取得更多信息后，判断这项目并不是诈骗项目。而外界针对该项目的是诈骗项目的依据则更多是主观判断并没有实际的证据。但是那一天MiniSwap的客服在社群没有针对这些言论给出合理的解释，我们也很疑惑，在深入沟通之后才得知因为微信号被大量举报，导致无法发言。

为了让用户更加放心，MiniSwap往资金池里注入了更多流动性，现在池子里的资金已经高达50万美金，在UniSwap上排名58名，这对一个刚启动的项目来说是不错的成绩。

UniSwap上有很多日内跑路甚至几十分钟跑路的项目，之前统计过UniSwap上一个月不跑路的项目只有1%。而那些跑路的项目绝大多数都是国外的项目。这些项目赚到几个eth，就匆忙移走流动性跑了。但国内用户依旧更加认可国外的项目，这可能是在ICO时期太多国产空气项目造成的后遗症。

所以国内目前去中心化交易所的发展和国内用户的认知是脱节的，按照历史发展的轨迹来看，去中心化交易所未来依旧会是国产交易所的天下。可是用户依旧秉着错误的认知来看待国产交易所，这将会导致国内用户失去很多很宝贵的机会。在币安崛起的早期，天使投资人全都是中国人，早期用户也是中国人，可以说是近水楼台先得月。然而这些投资人也在极低的价格下砸盘走人了，并没能享受到币安的红利，用户也因为听信大量的谣言而拒绝持有BNB。现在支持BNB的也是外国人更多，这是让人很遗憾的。

而回顾过去交易所IEO时期，大部分优质项目都是在国产交易所发行，像Bittrex这类老牌的交易所发行的IEO全部都是破发的。对比到未来国产的去中心化交易所，我们不仅可以关注他们的平台币，上线的项目也需要关注。

当然也不是说国产的去中心化交易所就是好的，而是我们应该拿下所谓的“国产骗子”的标签，去看背后的产品、机制、市值还有运营之类的核心因素。这样我们才能客观得判断一个项目好还是坏。

总结一下全文的观点，首先去中心化交易所是未来的趋势，过去几个月的发展已经说明了这个问题；目前去中心化交易所相比中心化交易所的规模还很小，所以还具备较大的空间；国产交易所大概率会后来者居上，需要以空杯心态看待这些交易所，否则很容易错失优质的项目。

做为一个研究院来说，不能带着有色眼镜去观察任何项目，也不能因为任何项目身上的标签而否定它。如果你对于认为研究项目过于花费时间精力，门槛过高，可以参考币赢交易所上的DeFi专区。普通大V的喊单不管是否成功影响到的只是他个人，而他也完全可以以通过删除发言记录来美化自己的准确度。而作为交易平台来说，每个上的项目都影响到平台的口碑，上币或者下架都会非常谨慎。多个研究员会对项目进行不同维度的分析，不会因为个别的偏见而遗漏掉某些真正好的项目。