Marico业务更新：消费者信心外卖惨淡

强调：

-本季度需求情绪减弱-传统供应链的流动性问题仍然具有挑战性-国际业务稳定

-由于公司受益于椰油放气周期，利润率保持稳定

马里科的业务更新并没有为快速消费品行业描绘乐观的景象。该公司在其20财年第二季度更新中表示，本季度消费需求已逐渐减弱。此外，流动性问题仍然对分销渠道中的合作伙伴构成挑战。

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我们认为，这为即将到来的业绩季节创造了一个阴暗的环境，市场参与者期望政府到目前为止采取的措施和季风的进展将产生积极影响。

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国内销量增长温和

根据Marico的说法，“每个核心和一些新类别”的季度均疲软。我们认为，与预期的高单位数相比，这意味着过去季度的中位数交易量增长。

分配渠道承受压力

快消品主要代表谈到了流动性挑战，这些挑战导致贸易库存有所修正，并给渠道合作伙伴的投资和收益带来压力。传统渠道的这种困扰在农村和城市地区都可见，而现代贸易和电子商务等替代渠道的稳定表现部分抵消了这种困扰。

国际业务稳定

最新消息进一步表明，国际业务保持强劲表现，孟加拉国处于领先地位，而越南的家庭和个人护理业务有所放缓。

盈利能力保持不变

然而，尽管在消费方面存在阻力，印度和孟加拉国企业的良性投入成本应有助于提高盈利能力。特别是椰干价格比日历年度初下降了约20％，比上一季度下降了约3％。请注意，椰干汁约占原材料成本的45％，并应继续提高其毛利率。

图表：Copra价格呈下降趋势

资源：马里科，商品在线

外表

快速消费品领域的外卖并不令人鼓舞。业务复苏前景的叙述现在延伸至20财年下半年，可以从即将到来的节日开始。至于马里科，当然，在20财年实现高个位数的销量增长指导存在更高的风险。管理层希望，迄今为止政府主导的刺激措施和良好的季风将有助于需求恢复。

就利润率而言，该公司应该能够在20财年执行超过18％的EBITDA利润率指导。通货紧缩周期继续提供支持。

此外，我们继续相信这一论点，即该公司将利用原材料成本优势进行长期投资。这将有助于降低对降落伞和Saffola的依赖，并推动高端细分市场的增长。

在这种情况下，我们承认，男性美容，血清，头发营养和食品等类别在未来五年中所占的比例预计会大大提高。Marico预计，从中期来看，优质头发的营养，男性美容，皮肤护理和食品的价值将增长20％以上。

该股目前的市盈率是21财年预期市盈率的39倍，基本与主要快速消费品企业一致-不包括HUL。我们相信，希望参与上述业务战略潜在利益的投资者可以利用股价下跌的任何机会来积累机会。

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