``峰值悲观情绪被纳入，正常化遵循-坚持的时间''

阿迪亚·艾耶（Aditya Iyer）

资金控制贡献者

对于大多数中小盘股来说，新年肯定已经开始有些阴沉。尽管Nifty和Sensex看上去更高，但我们必须意识到，只有少数股票在推动它们前进。如下图所示，Smallcap指数与标题Sensex之间的二分法达到了多年以来的最高水平。

小型股指数的大幅下跌导致投资组合的大幅缩水，因为我们大多数人已投资于小型股。在这种时候，我们必须理解，缩编是投资的一部分，没有任何投资者可以避免缩编。特别是当大盘受到市场打击时。

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19财年第三季度–结果总结

我认为第三季度的总体表现参差不齐，一些板块的上涨空间令人惊讶。消费主题表现良好，大多数公司都实现了强劲的收入和销量增长，但利润率低于预期。我认为利润率方面的表现不佳是由于原油价格疲软导致RM收益低于预期。

汽车包装盒的边距收缩了一些。 2％的交易量前景仍然是温和的，而能源和电信股的利润率也很低，导致Nifty利润率整体下降。这正是Nifty公布收入增长超过20％但EBITDA增长仅为5％（六季度低点）的原因。因此，本业绩季的赢家肯定是面向消费者的公司，金融，水泥和工业，而汽车，电信和能源则落后。

一个有趣的事实是降级的速度已经放慢了。这意味着与早期季度相比，市场分析师将股票评级下调的数量减少了。根据彭博社的共识数据，与去年第二季度的11家和第三季度的17家相比，第三季度的20家公司给出了令人惊讶的惊喜。疯牛病100强公司的趋势也是如此，其中39家公司报告了实际的利润增长。因此，对于大盘股，一些悲观情绪正在减轻。

精明公司的升级不断增加

资源：彭博社

我们必须记住，从18财年开始，大多数大盘股的私募股权扩张十分猖;。 19财年伊始，出现了一些最初的PE降级迹象，并在最近两个季度突显出来。因此，目前市场已经以多种方式正常化。

PE降级的步伐已经放缓

资源：彭博古董

前进之路-坚持优质库存

最近的库存调整使许多股票的估值具有吸引力。根据我们的核心Plus Delta Portoflios CGM模型，我们将坚持本季度表现出良好盈利增长的股票，并继续寻找强劲的趋势和趋势。投资者还必须专注于提高市值曲线，并保持对拥有大量现金流的无债务公司的更大偏见。

无债务公司在最近的秋天表现更好

资源：彭博社

（作者是Plus Delta Portfolios的基金经理）