获利想法/ Axis Bank Q2评论：准备起飞；购买

Axis Bank报告了一个好季度，其特点是资产质量问题下降以及对结束资产质量痛苦的决定性评论。随着银行资本充足，业务增长正在加快，并应加快步伐。凭借正确的负债状况，它可以利用国有银行和非银行金融公司（NBFC）的弱势竞争优势。利润率在提高，轨迹朝上。由于核心业务不景气且信贷成本大幅下降，因此20财年看起来是稳定的一年，从19财年下半年开始可以看到这一点。有了新的高级管理团队，前进的道路似乎令人兴奋。我们看到该股票的价值，该股票的交易价格是20倍预期市盈率。

季度一览

核心表现强劲。净利息收入（NII，利息收入与费用之间的差额）增长了15％，这是由于预付款项同比增长11％，以及息差降低了9个基点至3.36％所致。

关

但是，如果从19财年第一季度恢复破产和破产法典（IBC）清单1的账户中扣除了17个基点（100 bps = 1个百分点）的利差的积极影响，则保证金率将连续改善（季度环比） 。管理层暗示，定价权会在某些方面返还给贷方。加上与贷款相关的边际借贷成本（MCLR）的稳定重新定价以及不良资产减少而减少的利息冲销，应会支持未来的保证金轨迹略有改善。

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由于国债收入显着下降64％，报告的非利息收入疲软。核心费用增长了9.5％，这得益于精细的零售和交易银行费用，目前已占总费用的82％。营业费用增长受到良好控制。

因此，扣除财资收入后，尽管报告的拨备前利润增长了8.4％，但该银行的核心经营利润增长了16％。

随着资产质量的改善，拨备有所下降，尽管该银行设法将其拨备覆盖率（不良资产总额的拨备）提高到了73％，其中包括审慎注销。该银行打算长期保持拨备覆盖率约65％。随着滑坡的减少，信贷成本可能从19财年下半年开始恢复正常。

税后利润为79亿卢比，比去年同期增长84％。

资产质量决定性地好转

过去一直是痛点的资产质量显示出明显的改善，总滑点下降至277.7亿卢比。

资源：公司

其中，将近39％（108.9亿卢比）是公司的滑坡。值得注意的是，公司滑倒率的88％来自先前宣布的BB及以下水平。非公司帐簿的总滑差为168.8亿卢比，表明拖欠率接近0.6％。

管理层认为，评级降级周期现已正常化。

因此，低于BB资产池的总额显示了连续下降至8,860千万卢比（占客户总资产的1.7％）。目前，总的压力资产池（包括重组）为10,948千万卢比（占净客户资产的2.4％）。

但是，该银行对基础设施租赁和金融服务的风险敞口为825千万卢比（IL＆FS为23.8亿卢比，无资金来源为58.7亿卢比），并有20％的风险敞口准备金。考虑到整个账簿和准备金的规模，如果该资产变欠本金，就不会有意义地减少收益。

业务增长良好

业务增长数字保持强劲。存款和信贷都增长了十几倍，有趣的是，尽管竞争对手的比率较高，但Axis Bank仍设法维持其贷存比（C / D），这通常对保证金构成压力。

尽管低成本活期和储蓄帐户（CASA）的增长落后于总体存款的增长，但期末CASA比率提高到48％。该银行的定期存款增长迅速。CASA和零售定期存款在总存款中所占的比例为82％。颗粒状的稳定责任特许经营权将使银行保持良好状态。

扩大但降低风险

虽然总体增长增长了11％，但在国际业务中却下降了12％，而国内增长超过了系统增长的15％。零售和中小型企业（SME）带动了增长。公司账簿没有增长，达到38％。这本书的风险很大，营运资本贷款增长更快，企业风险敞口分别为A级或以上的79％和95％。

中小企业以营运资金为主导（79％），而中小企敞口的89％至少被评为中小企3。

增加风险加权资产的速度较慢，证明了增量贷款质量的提高。过去一年中，风险加权资产与总资产的比率下降了800个基点，降至72％。

在经历了动荡的过去之后，Axis Bank似乎盯着一个更好的20财年，这将使信贷成本正常化带来的收益激增。凭借强大的负债状况，使其具有资金成本优势，由于国有银行造成的空缺，该银行非常适合提前捕获市场份额。其责任的力量将使其成长而不会影响质量或利润。银行资本充足（资本充足率为16.17％），可以利用这一机会。

我们认为这家银行有一个盈利的旅程，因此建议您买入该股票，因为该股票有可能从目前20倍市盈率的估值中重估。