购买交响乐； 1710卢比的目标：霍克西

KRChoksey关于交响乐的研究报告

Symphony Ltd发布了其19财年第一季度业绩，低于我们的估计。该季度净收入为14.6亿印度卢比（同比-23％）。印度某些地区的非季节性降雨影响了该季度的销量增长，导致销量下降。19财年第一季度的EBIDTA为1.70亿印度卢比（同比-39％），OPM为11.6％（-309 bps同比）。由于较高的库存水平和较高的广告支出，EBITDA受到影响。19财年第1季度的PAT为2亿印度卢比（同比-48.7％），NPM为13.7％（同比-683 bps）。

外表

我们预计FY17和FY20E之间的收入将以8-10％的复合年增长率增长，而PAT则以13-14％的复合年增长率增长。目前，该股票的FY20E EPS的市盈率为32.3倍，我们分配的P / E为48.5倍，维持对该股的“买入”评级，目标价为1,710印度卢比，意味着上涨50％ 。

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