ACC ??? JPA水泥交易：收购有意义吗？

近年来，随着行业领导者采用有机和无机途径巩固其市场地位，水泥行业已经出现了许多大型并购。LafargeHolcim控制的ACC是最新加入该公司的公司，因为该公司计划收购残渣水泥业务Jaiprakash Associates（JPA）。预计该交易将在FY19第二季度末完成。JPA的母公司Jaypee Group面临破产程序，其资产货币化旨在减少债务。

过去的交易Plethora

2016年，达米亚·巴拉特（Dalmia Bharat）与OCL（前奥里萨邦水泥公司）合并，成为该国第四大水泥生产商，年装机容量为2500万吨。除此之外，Dalmia Bharat是收购两家国家公司法法庭公司的最后阶段：Murli Industries（马哈拉施特拉邦）和Kalyanpur Cement（比哈尔邦）。

像达米亚·巴拉特（Dallia Bharat）一样，UltraTech Cement公司最近也一直在寻求收购。2017年中，它以约1,650亿卢比的价格收购了JPA水泥厂（横跨5个州），产能为21.2 mtpa。5月，它宣布通过股权交换协议收购Century Textiles and Industries的水泥资产（综合能力为11.4吨/年，研磨能力为2吨/年），从而使其总产能超过100吨/年。

关

UltraTech和Dalmia都在积极竞争对拉贾斯坦邦Binani Cement的收购，该公司的产能约为11 mtpa。

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Ambuja Cements公司正在考虑与其子公司ACC合并，该合并于今年早些时候被取消。相反，它与ACC签订了总供应协议（MSA），这对两家公司都是协同的。MSA将允许这些公司相互采购熟料，水泥和原材料，并按双方商定的条件使用备用产能。

JPA现在计划出售其残留水泥业务，产能为5.5 mtpa，价格约为520亿卢比。东方水泥终止了与Jaypee Group的协议，以收购位于中央邦的Nigrie研磨装置和Bhilai Jaypee Cements。

去年5月，Jaypee集团同意以194.60亿卢比的价格将其部分中央能力出售给Orient Cement，但由于未能在规定的12个月内完成交易，交易未能通过。

ACC-JPA的交易额约为5,200千万卢比，水泥产能为5.5 mtpa。这意味着每吨企业价值为139美元，与该行业最近的收购相比似乎更高。

去年完成的UltraTech-JPA交易的价格低得多，为每吨114美元。待定的NCLT Binani水泥解决方案的价值也预计为EV /吨，为$ 102。这笔交易的价值还应该与UltraTech的最新产能扩张相结合，因为它在不到一年的时间内就在中央邦Dhar投入了2.5吨/年的水泥熟料产能（水泥产能为3.5吨/年），每吨的价格低于90美元。

虽然该交易将帮助Jaypee集团减少其未偿债务，但ACC的收购应有助于加强公司在中部地区的业务，因为它将使该地区的水泥产能翻一番，目前该地区的水泥产能约为4.5 mtpa。

ACC通过Kymore（MP）的集成单元和Tikaria（UP）的集成单元在中部地区运营。JPA能力的提高将增加中部地区的供应，这见证了强劲的需求和坚挺的价格。

除了获得市场占有率外，该交易还应有助于ACC扩大规模经济。但是，由于该公司在运营利润率方面落后于同行，因此该交易可带来多少运营效率提升还有待观察。从业务角度看，ACC似乎获得了很多积极的影响，但公司肯定为此付出了高价。

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