Cyient 2018财年第四季度评论：看到19财年实现两位数增长，库存将从当前水平重新定级

中型IT公司Cyient的财年表现良好。管理层达到了第四季度的盈利预期，宣布了新的增长/捆绑计划，并指导了另一年两位数的增长。如果这种势头持续下去，就不能排除进一步重估的可能性。

2018财年第四季度强大的顺序改进

在2018财年第四季度，Cyient报告的美元收入为1.65亿美元，环比增长8.3％（同比增长17％），其中服务和设计主导制造（DLM）业务均实现两位数增长。

在地理上，欧洲，西亚和非洲（EMEA）地区（同比增长31％）带动了收入增长。在垂直行业方面，通信，运输和半导体继续保持增长势头。

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由于服务业务的运营效率以及DLM业务的规模效益，EBITDA利润率为14.1％，同比增长79个基点。扣除一次性费用后的净利润同比增长16.2％。

新的合作和计划

在19财年第一季度，该公司与以色列的Bluebird Aero Systems成立了一家合资企业（JV），以支持印度市场上的无人机（UAV）制造和维护服务。该实体将根据国防工业许可在海得拉巴制造，集成和测试无人机系统，其初始生产能力为每年100个系统。该项目的资本支出估计为2亿美元。

该公司已经启动了一项新业务加速器（NBA）计划，重点是开发新产品和服务。在这里，已经在物联网（IoT），医疗保健，航空航天和国防以及半导体领域找到了十多个机会。最初的预算为7亿美元。

DLM的订单流入量增加

由于DLM订单量减少（6400万美元，2017财年为1.10亿美元），FY18的总订单量为7.3亿美元，比上一年度（7.51亿美元）略低。因此，第四季度DLM的订单量有所增加（1900万美元，而2018财年第三季度为400万美元）。

总体而言，管理层对订单流水线以及近期新订单接收的潜力表示乐观。

管理指南以两位数增长

Cyient的2018财年业绩大致符合其两位数增长和超过50个基点的利润率增长的指导。在19财年，管理层再次引导服务实现两位数增长，传统DLM（不包括B＆F Design收购）同比增长20％，税率收益超过200个基点（美国税率改革和经济特区的更高增长）。然而，在2018财年第四季度强劲增长之后，DLM业务的增长可能在19财年第一季度下降。

运营效率有望帮助利润率提高100个基点，但这可以被投资费用所抵消。

由于营运资金支出增加，2018财年第四季度的EBITDA自由现金流从去年的67％下降至26％。但是，该公司仍然对19财年的自由现金流转换有更高的信心。就DLM而言，该公司预计将在19财年发布正的自由现金流。

总体而言，我们对Cyient在工程服务领域的领导地位持乐观态度，并预计该股票（194.9财年收益的14.9倍）将在其执行指导时重新估值。