印度是一个微故事。最好的牛市宏坏了的时候就来了：恩南

2017年“给人以丰厚的回报”又回到了投资者手中，但就多头而言，2018年似乎发生了变化。但是，专家建议，无需担心，因为这种修正是可以预料的，而且我们仍处于牛市中。

“我们处于牛市调整中，因为我们在2017年没有看到任何调整。这是广泛需要的健康校正。我们回到了7月份的10,000点，而在此期间我们的收益却不多。” Enam Holdings投资总监Sridhar Sivaram在接受CNBC-TV18采访时说。

市场需要很好的整合。这提醒人们，这不是一条单向路，在过去三年中加入股票市场的许多投资者根本没有看到。他说。

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西瓦兰姆在评论宏观经济时说，印度正在摆脱在过去三年里宏观经济基本面恶化的宏观背景。

Sridhar Sivaram投资总监/ Enam Holdings沉迷于现在的交错购买中，并在12-18个月内赚钱：Sridhar Sivaram对大型公司银行进行18个月的投资：Enam Holdings印度市场的下跌将与全球市场的情况相吻合：英南控股

他补充说，通货膨胀加剧，经常账户赤字扩大，印度储备银行的信号表明利率很可能会上升。话虽如此，应该指出的是，印度最好的牛市是同时出现的，当时宏观经济并不那么好。这意味着印度更多是一个微观故事。

如果我们看一些宏，例如CV的数字，甚至拖拉机的销量都在提高。另一方面，最好的宏都在我们身后，我认为它已经在一定程度上影响了市场。

Sivaram在评论市场走势时说，很难说出当前水平的负面影响，但总的来说，我们可以说2018年将是艰难的一年，投资者应该淡化回报预期。

他说，从目前的水平来看，我们可以看到+（-）5％或10％，因为我们还有许多不确定的事件，例如从4月1日开始的电子道路收费。很多人告诉我，这可能会造成一些破坏，然后州选举结果也将对印度市场产生影响。

以下是采访的逐字记录。

阿努吉：这仍然是牛市调整或某种熊市阶段的开始吗？

A：我会说这仍然像牛市调整。去年我们没有看到任何纠正。在全球范围内，去年我们也没有看到过任何调整，但是我们还没有美国市场拥有的准确的9年牛市，因为我们之间有自己的波动性时段。因此，我要说的是广泛要求的健康矫正。我们又回到了7月份触及的10,000点，因此市场移动已经快8个月了，在此期间，我们的收益不固定，而且还有许多不利于市场的新闻流。我想说，这是市场需要的一种很好的整合，正如人们所说的那样，市场充满了非理性的繁荣，其中有些地方已经迅速纠正了。因此，我认为这很棒，这提醒人们这不是一条路。我们已经看到市场20年了，而且我们经常看到这种情况，但是最近三年来的许多投资者根本没有看到它。

拉莎：只是一种反论，是否应该为此担心。SEBI首先提出要求人们宣布其违约披露的建议，而储备银行似乎已停止了此举，而放回自己的版本中，要求首次违约本身应得到解决。关键是对NPA的要求非常严格，因此预备了规范。这是否有可能使市场长期处于低位？

A：我认为整个银行业务都在清理中，我们已经看到了将近一年半的时间，而且我认为我们现在快要结束周期了。在过去的15到20天内，我有机会至少会见7到8位银行首席执行官。我认为，从广义上讲，大多数人或至少市场已经将许多因素视为不良资产，因为这些资产被公认为是重组资产，或者是以其中一些银行所披露的其他名称或术语命名的。因此，这只是从那里迁移到NPA的一个问题，而且可能会增加配置。

我们对大多数银行的立场是，请在3月季度本身的短时间内做到这一点。但是，似乎大多数银行家似乎都不想这样做，包括一些私营部门。因此，如果一切都在本季度实现，并且2018-2019财年将是正常化的一年，我们会更加开心。但是事实证明，事实并非如此。明年第一季度和第二季度也将认识到很多问题，这让我对银行的处理方式感到不满意。

拉莎：我的意思是，如果说银行不放贷或必须迅速认清NPA，那么对整个市场本身会有什么影响？

A：在我们看来，快速识别NPA并不是问题，因为像我们这样的投资者和许多其他投资者已经将其视为NPA，并且我们会调整账簿，因此我不认为这是一个问题。我的问题是这个问题持续存在并持续更长的时间，另一个是您提到的贷款，我认为特别是在PSU方面，许多贷款活动，我可以说大概有90％下降了，因为审批变得越来越严格。因此，这是私人银行家和NBFC介入并借此机会获得市场份额的机会。因此，我认为PSU失去市场份额只会从这里加速。对许多公司而言，我的意思是某种形式的信用证或其他任何形式的出口都大大减少了。即使是获得AAA评级的公司，银行甚至都没有提供这些赠予，或者花了两天时间才花了一个月。因此，我认为这些正是一些公司所面临的挑战。

索尼娅：您认为原油价格的飙升在将市场进一步拉低方面将发挥什么作用？

A：印度的宏观状况已大大恶化。因此，如果我们回头说到现在的三年，我们将看到通货膨胀加剧。尽管它仍在RBI范围内，但我们看到我们的经常账户赤字正在增加，而且我们还看到来自RBI信号的利率正在上升。因此，我认为过去三年中我们所处的最佳位置肯定已经消失了。

话虽这么说，但当我们的宏观前景不佳时，印度便出现了一些最好的牛市。因此，印度确实是一个微故事。如果我看一下微米，我会看到一些微米确实在改善。因此，您通常会看到商用车（CV）或拖拉机或两轮车，就微观而言，而宏观经济正在恶化，我们看到的数字是正数。因此，我无可争议地认为，我们最好的宏指令已经落后于我们，并且我认为它已经对市场产生了一些影响。这取决于印度储备银行如何从这里开始。

拉莎：我们俩都只是问你，市场上的不利之处是什么？

A：很难说出市场的不利之处。总的来说，我们认为2018年是艰难的一年，不要期望太多的回报。实际上，我们目前的表现不及新兴市场，我们几乎达到了10％，只要我们在该范围内的某个市场中拥有一定范围，比如说负5％或10％，那将是一个不错的结果。请记住，我们仍然有许多不确定的事件。我们有一项从4月1日开始的E-Way法案，很多人告诉我，这有点破坏性。然后，我们将举行一些选举。

通常，选举不会产生长期影响，但确实会带来短期影响。一些专家告诉我，我们可以在11月举行Lok Sabha选举。我不是专家，但是如果这些事情正在继续进行，那么2018年将有很多不确定的事件发生，而我们的2017年将是美好的一年，因此，如果我将所有这些事情放在一起，这将是艰难的一年，保护资本将是我的重中之重现在客观。

阿努吉：让我们谈谈您所说的这是一个微故事。一个已经发挥作用的故事是，今年，甚至去年最后一个季度，已经有大量资金从大型财务公司转移到了IT部门。您是否认为这只是估值调整交易，还是您感觉到这里有重大意义？

A：因此，我不是IT的忠实拥护者，因为我认为印度IT公司在进入尖端技术的新水平方面真的错过了这辆公共汽车，无论是在人工智能还是在机器学习中，它都是如此。当我看到无处不在的中国同行时，他们突然知道您拥有100亿至200亿专业技术领域的市值。因此，我们仍然可能不喜欢您说的是身体购物，而是看看H-1B签证的申请方式，您知道这是一种正在进行的劳动套利，并且可以看到纳斯康（Nasscom）数字是7至增长8％。因此，对于价值投资者而言，这里有一定的机会，但是通常全球投资者不会来印度进行价值投资。我可以以相同的价格购买埃森哲或IBM，所以如果您问我，我对印度IT的需求不大。有一些价值，您可以发挥它的作用，但是从结构上来说，如果您问我，我并不看好IT。

索尼娅：我只是想回到您要提出的有关电子方式账单推出的观点。您得到什么反馈？您认为它可能带来什么障碍？

A：因此，如果您查看今天的电子发票的结构，如果我是一家公司，我会将自己的商品从工厂转移到仓库，则需要电子运单，从仓库到分销商，我需要电子运单。因此，需要太多的文档。如今，由于缺少电子运单，因此“完全免费”，所以当我与地面公司的人交谈时，我发现未组织者实际上获得了收益，因此，如果您看到我们没有看到商品及服务税增加的原因之一。 ，因此整个论文都是有条理的。与之相反的是，由于没有什么，没有停止，任何地方的检查，都没有组织。因此，它是完全免费的。

因此，现在纠正一下，政府将对电子运单更加严格。他们尝试了两次，并且出现了故障。因此，我认为这至少在最初的一个月的最初阶段会有一些问题。我们已经看到，在过去的两次尝试中，系统都不是很好。因此，这一次他们试图只进行州际交易，然后他们将提供州际交易。我确实希望这会遇到一些问题，但是在更长的时间内，这很好。但是从短期来看，当我们已经在应对许多此类问题时，当您看到公司抱怨您无法搬运货物时，这可能并不理想。

拉莎：最后，您说在当前情况下您的举动将是保护资本。你是怎样做的？

A：正如我所说的那样，这是自下而上的，因此您可以找到具有良好的盈利增长可见性的优秀公司，这就是我们开展工作的广泛论点。因此，在公路建设方面有足够的行业，例如我们喜欢的行业之一，并且在过去三个月中遇到了其中一些公司，这是我们在过去几个月以及接下来的3-4个月中所看到的预计大量订单正在准备中，其中一些尚处于提前阶段。

我们已经每天都看到，我们收到有关公路公司获得订单的公告。因此，我们特别喜欢道路空间，并且一些工程公司也有类似的东西。耐用消费品是我们总体上喜欢消费者的空间之一，当然，私营银行是我们广泛喜欢的另一个空间。