购买Glenmark； 787卢比的目标价格：多拉资本

Dolat Capital关于Glenmark的报告

Glenmark公布的数字低于我们的预期，而利润率方面更令人惊讶。然而，部分利润率压力可以由7.2亿美元的净外汇损失和美国业务的持续价格下跌来解释。在美国以外的国家（地区）的销售同比和环比增长均持平，但是产品结构并不理想。管理层曾预计第三季度来自美国的收入为1.25亿美元，但由于美国产品的延迟批准而未能实现。公司的净债务为360亿欧元（2017财年第4季度为367亿美元），该公司建议每年（扣除许可收入）减少30亿美元。

外表

考虑到研发状况，印度是唯一拥有NCE和仿制药混合的公司（仅次于Sun制药），并且该股表现不佳，我们继续维持“买入”评级，目标价为787（14倍20财年，包括NCE渠道和关键机遇EPS）。 102）。我们已将FY18E和FY19E的盈利分别下调18％和25％至最保守的水平。在CMP达到535的情况下，该股的交易价格是19财年40倍的19财年每股收益和49财年11倍的20财年每股收益。

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