市场动荡迫使意大利收紧不良贷款担保计划

瓦伦蒂娜·扎（Valentina Za）

路透社米兰-欧盟委员会的一份文件显示，自5月份以来意大利资产市场的动荡迫使罗马收紧了旨在帮助银行减免不良贷款的国家担保计划，这使得放贷人的成本更高。

监管机构和投资者认为，清理不良贷款的努力对于意大利银行业的全面复苏至关重要，意大利银行业又因其持有的大量主权债券价值下降而再次成为市场的十字准线。

意大利于2016年推出了'GACS'担保计划，以帮助银行解决在严重衰退后留下的3600亿欧元（4140亿美元）的问题贷款。

欧盟委员会在8月31日批准了该计划的最后六个月的延期，允许银行以市场价格从国家购买担保，以减轻重新包装为证券的不良贷款的销售。

担保价格反映了一揽子意大利公司和金融机构针对违约而发行的债务的保险成本，以信用违约掉期（CDS）进行衡量。

然而，CDS对意大利的债务自五月中旬以来，投资者对新的反建制联合政府的前景感到震惊，该政权拥有挥霍无度的支出计划和反欧元的言论，令其感到震惊。

在批准扩展GACS计划时，委员会注意到CDS的急剧增加，包括一天增加40％，是非常罕见的事件。

欧盟委员会说：“此后CDS保费收入并未显着下降，这可以解释为……市场变化，从根本上重新评估了意大利固有的风险。”

为了避免在寻求续约时违反欧盟国家援助规则，意大利建议在两个月的计算时间之内超过两个月，而不是之前使用的六个月，计算两个月的CDS平均值（用于为GACS定价）一定的门槛。

计算周期的缩短使意大利银行无法在市场抛售之前从较低的CDS水平中受益。

一位从事不良贷款销售工作的人士表示，这些变化导致出售不良贷款投资组合的价格降低，从而给银行造成更大的损失，从而困扰着不良贷款市场。

由于意大利银行贷款记录的零散状态及其自身的复杂性，启动缓慢之后，GACS计划一直是银行坏账销售的关键因素。

不良贷款通常以亏损出售，而对银行资本的冲击限制了贷方可以减免的这些资产的数量。

该担保在不良贷款证券化问题中包裹了风险最小的票据，从而降低了交易的总体融资成本，从而帮助银行实现了更好的价格。

咨询公司普华永道（PwC）称，到去年年底，意大利银行已将减值债务减少至2640亿欧元。

受保释的蒙特·德·帕斯基（Monte dei Paschi）（MI：BMPS）在创纪录的240亿欧元不良贷款证券化中采用了GACS计划。UniCredit（MI：CRDI），Crival（MI：PCVI），Carige（MI：CRGI）等使用担保的银行也包括。

（1美元= 0.8687欧元）