外部基准：RBI利率强制令银行保证金波动，NBFC感到热

要点：-住房和MSME贷款将按外部基准定价-此举将改善货币传递能力-但利率和资产负债错配风险显着增加-HDFC银行受到的影响最小，HFC的利润率波动将更大--- -------------------------------------------

为了使货币政策的传导更加有效，印度储备银行（RBI）强制要求银行从2019年10月1日起将所有新的浮动利率MSME和零售贷款与外部利率基准挂钩。

监管变化的细节-根据印度储备银行的命令，银行可以从印度储备银行回购利率，印度政府3个月或6个月美国国库券（T-bill）收益率或《金融基准》印度发布的任何其他基准市场利率中进行选择私人有限公司（FBIL）作为外部基准。-浮动贷款的利率应至少每三个月重置一次。-银行可自由决定其认为合适的信贷利差。但是，点差只能在适当的信用事件（如违约或评级降低）上更改/更改，而不能由银行自行决定。-点差的其他组成部分（如运营成本）可以每三年更改一次。

-印度储备银行的通知仅适用于10月1日以后提供的新浮动利率贷款。与内部基准（MCLR /基准利率/ BPLR）相关的现有贷款应持续到到期。

货币传导改善，利率和到期风险上升

印度储备银行以利率为主要手段，以实现货币政策的最终目标，即通货膨胀和增长。但是货币政策的有效性取决于政策利率变化的传导幅度和速度。在印度储备银行放松对银行贷款利率的管制后的20多年中，缺乏顺畅的传导一直是一个令人关注的问题。

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当前，银行一直在使用内部基准，例如基准利率和基于资金的借贷利率边际成本（MCLR）系统来定价贷款，到目前为止，这种基准在改善传输效率方面一直无效。例如，在当前周期中，我们看到印度储备银行将利率降低了110个基点，但就降低银行贷款利率而言，它收效甚微。

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在国际上，金融产品使用外部基准进行定价。价值数万亿美元的金融合同使用LIBOR作为参考基准。

无疑，使用外部基准将改善货币传导，即政策回购利率的变化将被有意义地转化/反映为银行的贷款利率。

也就是说，基准测试并不是改善货币传导的唯一障碍。就印度金融体系而言，尽管由于银行业健康状况恶化以及银行的融资状况具有特殊的僵硬性而导致政策利率下降，但银行仍无法降低贷款利率。

大多数印度银行的资金主要来自零售存款，而不是像国外惯例那样来自批发市场。由于存款的利率是固定且固定的，因此银行无法根据政策行动降低贷款利率。

有了9月4日的通知，银行将面临巨大的利率风险，因此，如果银行继续使用固定利率和与外部基准挂钩的浮动利率进行借贷，则保证金将变得非常不稳定。

新的发行权将增加金融体系的动荡性。例如，假设发生突然的流动性危机，并且3个月期国库券利率飙升100-200个基点，那么抵押贷款借款人也将最终支付一夜之间更高的利率。

有趣的是，看看银行是否开始以较大的方式提供浮动利率存款和储蓄帐户-SBI推出了这种方法，但规模较小-以更好地管理利率风险。但是，零售储户将特别不喜欢此类产品。此外，银行也面临着来自政府小额储蓄计划和共同基金的巨大竞争。与银行定期存款相比，这两种方式都提供了更高的税收调整后利率。

在利率下降的情况下，银行极不可能降低存款利率，因为有利于小额储蓄的大利率差异可能导致存款大量从银行转移出去，从而对银行的借贷能力产生不利影响。

因此，我们看不到银行的资金状况会突然变化。而且，除非债务（资金）状况发生转变，否则银行将不得不使用利率掉期之类的衍生工具来更好地管理资产负债管理（资产和负债管理）和利率风险，而这是印度央行在外部基准测试之后的结果。

更严格的规范与放宽贷款利率背后的精神不同步

根据印度储备银行指定的新准则，除非有共同的信用事件之类的坚实变化基础，否则利差必须恒定。实际上，除了信用事件外，点差通常还受主观参数的影响，例如行业前景，保证金保护和市场竞争。例如，有时，银行可能仅为了保留客户就必须降低点差，或者如果他们想根据业务策略从某个细分市场撤出，则可能不得不增加点差。

尽管银行可以自由决定信贷息差，但是对于竞争性定位/业务策略或保证金管理来说，却不能经常对其进行调整。

外部基准测试将在很大程度上影响房屋贷款和MSME贷款

由于该通函是针对浮动利率零售和MSME贷款的，因此受影响的产品主要是抵押和针对MSME的财产贷款。其他零售产品，例如信用卡，个人贷款，教育贷款，商用车融资，大部分乘用车贷款，在印度都倾向于固定利率，因此不在本通函范围之内。

拥有大量住房贷款组合的私人银行将受到最大影响

大多数领先银行的零售和MSME浮动利率贷款约占总贷款的25％至35％。在所有银行中，ICICI银行在住房和中小企业贷款中所占的比例最高，约占当前贷款总额的39％。工业银行拥有固定利率汽车贷款的较高敞口，因此敞口相对较小。

HDFC银行拥有高度多样化的零售贷款簿记，其中大量用于个人贷款，将受到印度储备银行的规定的影响最小，因为只有20-22％的贷款用于房屋贷款和中小型企业。对于SBI，大约30％的借贷账将受到影响。

HFC也将面对音乐

RBI的规范并不直接适用于住房金融公司（HFC）。但是，氢氟碳化合物在住房贷款方面与银行竞争，并且在住房贷款利率方面的任何变化都需要赶上银行同行。由于房屋贷款占贷款总额的70％以上，因此LIC房屋贷款和HDFC等氢氟碳化合物将受到最大影响。

氢氟碳化合物可能不得不将其住房贷款利率下调以保护市场份额，但随着增量融资成本的下降，利差仍可能保持不变。对于新的情况，在HFC中管理利率风险将是困难的。如果他们通过商业票据借入更多的短期借款来管理利率风险，那么他们的ALM风险将会放大。

总体而言，对于银行和氢氟碳化合物而言，不利的边际影响将很小，并且仅对增量贷款产生影响，因为短期内的账面收益率将保持不变。从长期来看，使用外部基准将迫使金融机构的负债或融资状况发生重大转变，因为负债是资产定价的最终决定因素，而不是任何单一的外部基准。

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