政策/政府必须应对的五个经济问题

塔尔西（Tulsi Jayakumar）

印度已经果断地投票选举了新政府。尽管经济问题是否影响选举结果仍然是一个有争议的话题，但事实是，印度面临的经济挑战是真实的，需要新政府直面。

改善投资

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尽管对增长数字存在争议，但增长需要储蓄和投资。印度在这两个方面都没有看到有利的趋势。从经济水平衡量固定资本形成的投资率从2011-12年度的34.3％降至2017-18年度的28.4％。更令人担忧的是部门层面的总资本形成（GCF）趋势。表1表明，GCF与产出之比不仅在制造业和采矿业等就业密集型行业中较低，而且随着时间的推移一直在下降。

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新政府面临的挑战将是改善经济中的投资环境，减少政策不确定性和瓶颈，以提高经济中的企业乐观度，从而改善增长和就业。

逮捕储蓄减少，家庭杠杆增加

同样重要的是对储蓄率的关注，储蓄率从2011-12年的33.8％降至2017-18年的30.1％。经济中投资资金的主要来源是家庭储蓄。家庭储蓄已从2011-12年总储蓄的68.2％降至2017-18年的56.3％。家庭部门储蓄增长率的这种下降导致总体储蓄增长率的降低，从而危及投资，增长和宏观经济稳定。

同时，在家庭储蓄下降的背景下，有组织银行的家庭个人贷款从2011-12年的780亿卢比增加到190亿卢比，增幅高达143％，这表明印度家庭的杠杆率更高。此类贷款不计入欠非银行金融公司（NBFCs）的金融负债。除了双重债务问题（印度公司以及金融部门的债务问题）之外，如此高的杠杆率可能是下一个重大挑战，并且将成为主要的增长破坏者。

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在过去几年中，创造就业的问题一直是有争议的。2016年的上一次就业-失业调查显示，只有17％的劳动力受雇于有组织的部门以赚取工资。三分之一的劳动力为临时工。顺便说一下，这些调查以及《季度经济调查》已经由劳动和就业部终止。

但是，即使我们在等待有关印度失业率的官方数据，挑战也不仅仅在于创造更多的就业机会，还在于改善就业质量。第五次就业-失业调查显示，在整个印度范围内，有60.6％的工作可供全年就业，而在农村地区，只有52.7％的有工作。 42.1％的人仅在6-11个月内部分就业。新政府面临的挑战将是制定一项全国性的就业政策，并公布总体失业数字，并有明确的减少失业的目标。

减少收入赤字

尽管人们普遍担心的是财政赤字，但政府面临的一个重要挑战将是控制收入赤字。实际上，政府可能会很好地保持其用于基础设施等生产性目的的支出，以刺激总需求，即使这意味着短期财政赤字也会增加。它将2019-20年的收入赤字目标定为2.2％。为了为印度储备银行（RBI）制定有效的货币政策创造财政空间，政府将需要将收入赤字减少到零。

改善金融部门的健康

增长需要储蓄和投资，而成功的中介则需要强大的金融部门。必须通过建立贷款解决机构来解决银行业的危机，特别是解决公共部门银行不良资产的危机。展望未来，印度储备银行在确保信贷增长与经济总体增长率一致方面的作用变得至关重要。新政府将面临确保政府与印度储备银行之间更好协调以实现广泛的宏观经济目标的挑战。

普遍任职的第二个任期是政府可能输不起。政府首先需要关注经济问题。新的口号可能很好看：Abki baar，arthvyavastha pe prahaar（这次，是对经济体系的攻击）。

（作者是孟买S P Jain管理与研究学院经济学教授兼家族管理企业主席。视图是个人的。）