塔塔汽车评级'减少'; JLR结果击败达成共识

JLR的Q3FY21 ADJ Q3FY21 ADJPPP855 MN（14.4％的边缘）均广泛地符合我们对GBP885 MN（14.3％的边缘）的估计。边缘由GBP55 MN / GBP36 MN逆转提供/剩余价值。我们预计由于强大的陆路士混合而遭受共识。对于印度，EBITDA利润率为5.8％（NOM：6.2％）也在线。Q3FY21 FCF在RS 79 BN（JLR：印度GBP562 MN：劳动资金逆转（GBP264Mn + Rs 22 BN）有助于22 BN）。CV / PV EBITDA利润率为8％/ 3.8％。

评论：印度：简历业务势头正在改善。在PVS中，TTMT计划与Safari和Hornbill推出一起实现两位数的市场份额。Q4FY21F的材料成本增加将通过。JLR：在我们看来，Q4FY21F利润率可能低于Q3FY21作为Jaguar常规的混合。JLR将继续以4％+ EBIT边缘运营，并保持FCF-阳极。