分析师角：在页面行业保持“中立”; TP RS22,250

页面报告了一系列令人失望的数量和盈利，eBITDA在3QFY20中下降了16％。报告的运营利润率是30个季度最低的，并调整了IND-AS 116的影响，边际是有史以来最低的。虽然长期增长潜力很高，而过去的轨道记录令人印象深刻，但55.7倍/ 47.6x FY21 / 22E EPS的估值昂贵。

管理评论也没有担心近期盈利恢复的担忧。总体卷下降2.8％Y-O-Y（我们的估计：0％同比）。EBITDA进入16％Y-O-Y下亚特（我们的估计：RS160千万卢比），PBT下降了28.1％Y-O-Y ATRS120 CRORE（我们的估计：RS150千万卢比）和adj。 PAT下降了14.6％Y-O-Y TORS87 CRORE（我们的估计：RS110 CRORE）。毛利率缩小390 BPS Y-O-y至53.2％。由于员工成本更高（+ 110bp同比），EBITDA利润率为490bp同比至17.5％，部分抵消了其他费用（-20bp同比）。