Vedanta：在RS175保持TP保持“HOLD / SP”

Vedanta（VEDL）报告了Q1FY20 EBITDA，520亿卢比（同比下降17％），缺少共识。关键亮点：1）较慢比预期的油气和气体（O＆G）匹配升高; 2）铝（Al）POTION每吨生产成本（COP / T）下降8％Y-O-Y至1,764美元; 3）在锌国际，铁矿石和钢铁配置的令人印象深刻的生产升级。继续前进，我们认为关键配置的斜坡将是关键值驱动程序。但是，O＆G生产的持续下降仍然是一个问题。与Volcan的完全解除与Voldan Allays关于资本分配的担忧。保持“HOLD / SP”，RS 175的不变TP，暗示出口倍数为3.6X FY21E EBITDA。

VEDL的表现因：1）在O＆G匹配中的8％Y-O-y至180 koepd的生产浸渍; 2）由于Skorpion锌的维护活动，锌国际在锌国际上涨7％Q-O-Q至1,594美元。我们发现以下积极态度：1）AL PION持续成本降低; 2）静电钢的生产加速; 3）印度锌的银色体积增加。管理层重申了所有单线的FY19生产指导。我们将盈利的O＆G广告中的生产加速为股票的最重要驾驶员，但担心过去三个季度的生产下降。在Rampur Agucha（印度锌）和Gamsberg（锌国际）上涨也是增长推动者。