Maruti Suzuki评级'买'：弱Q1在很大程度上含有奇数

Maruti的Q1性能弱（体积-18％，EBITDA -39％Y-O-y），但主要符合预期。事实上，过去3个季度的EBITDA裕度率约为〜10％，到目前为止过去的疲软时期比5-8％的底部更好。近期持续疲软的需求持续，高于通常的30 +天的库存。但是，Maruti面临较低的BS-6风险和光伏下周期看起来更进一步，并入4个季度的负增长。保持购买。

弱Q1，但很大程度上在线

Maruti报告的收入，EBITDA和净利润在我们的估计之前为3-4％;然而，调整租赁核算规范的影响，EBITDA较低的3％且EBITDA利润率为9.7％，即使在其他营业收入中的高等工程服务费用（第1季度卢比500毫升1.1亿卢比500毫升）的支持，估计也为10.3％。管理层表明，从较低的商品价格中赚取毛利率，有利的外汇和降低成本举措在某种程度上抵消了由安全规范和BS-6采用的更高价格的不利组合和算术影响。每辆车的混合折扣在16.9k卢比（Q1FY19中的15.2毫升）仍然很大程度上。