电网评级/买 - 盈利牵引盈利

印度电网（PGCIL的）Q4FY19 PAT，调整了延期税责任，达到24.6卢比，符合估计。关键亮点：1）虽然FY19资本化/ CAPEX比率在0.9倍下降0.9倍，但我们预计通过800kV Raipur / Pugalur系列的部分商业化的1.4倍的FY20比率; 2）在稳定FY19之后，2012财年的新项目奖项在“200英镑”中挂钩，我们预计PGCIN将赢得50％的人。在传输部门中，新项目奖励中的牵引力缓慢并向绿色能量走廊/ TBCB（关税竞争竞标）项目倾斜。也就是说，对PGCIL的近期收入的可见性是体面的。这以及有吸引力的估值（9倍FY20E PE）和4.5％的PIDEND产量，是可安慰的。使用基于SOTP的TP进行购买，为225。

收入中的健康牵引力; FY19 TBCB ROE在预期的线路问题Q4FY19收入同比增长18％，在Q4FY19中的综合资本化，包括朝向TBCB项目的27亿英镑。 PGCOL在Q4FY19中录制了3.9亿元的供应费用，调整Q4FY19 EBITDA以上估计的5％。在199财年，TBCB项目的收入/帕特出现在“10.0 / 1.9英镑”，暗示TBCB（投资18亿股股权）的11％ROE，尽管它没有捕获最近委托项目的影响（关于第四次Q4FY19的4亿股等资本）。调整为此，TBCB项目上的股权返回（ROE）在14-15％的范围内，大致收敛了受管制的项目。