巨丰微策略：突然爆发 钢铁煤炭大涨下 反弹能否延续？

观点：最新公布的PMI数据看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。短期，资源等周期股迎来反弹，但需求旺盛以及基本面向好之下，随着集中杀跌的阶段结束，板块反弹可期，但商品价格走低下周期股大行情基本结束，整体仍或有下行的趋势。

全天，沪深两市双双低开，开盘后沪指快速上行翻红，而深成指绿盘位置运行。此后，券商以及资源股走强下，沪指继续表现，但题材股分化下，深成指表现欠佳。尾盘，两市小幅回落，但整体保持小范围震荡。盘面上，钢铁板块领涨，采掘、商业贸易以及机械设备等涨幅居前，而休闲服务、农林牧渔以及电子等小幅走低。

今日市场迎来了分化，尤其是券商继续表现以及资源等周期股突然爆发下，其他板块开始销声匿迹。实际上，这种表现，在存量博弈的市场是比较常见的。券商板块的异动，能否具有持续性还有待观望，但至少在当前宏观经济下行压力以及货币宽松新预期降低之下，趋势性行情的概率还是很低的。

而对钢铁等资源股的反弹行情，实际上还是可以适当期待的。东吴证券认为,钢铁板块利好主要包括两大类：一是产业层面，钢铁行业碳达峰方案有望近期出台，预期供给端严控仍将执行；二是经济稳增长需求凸显，特别是房地产数据严重下滑，政策刺激的必要性增强；而中泰证券指出，随着煤炭行业增产增供及限价政策逐步落地，下游库存回升到较为合理的位置，煤价下调幅度明显缩小，主产区不少煤矿坑口价格已调至900元/吨，煤价调整风险释放比较充分，短期来看，伴随气温逐渐降低，冬季需求有望不断释放，煤价在大幅调整后或趋于稳定。

我们认为，此前煤炭以及钢铁等板块的集中杀跌，主要还是由于政策的打压造成的。但行业景气度依旧很高，当前需求也依旧旺盛，板块仍有反复的基础。集中性回调之后，当前阶段风险释放，市场情绪小幅回升下，反弹的概率加大。此外，历次资源等周期股的行情看，经历大幅杀跌后的反弹也有约10%的空间，对于激进投资者来说，也仍有博弈的空间。所以，我们看好资源周期股阶段性的反弹行情，但对于反弹空间要降低预期，毕竟大环境下，周期股趋势性行情基本结束，当前市场反复之下，反弹也具有不确定性。

总体看，当前市场上有压力、下有支撑，结构性的格局没有改变，这个过程中，从宏观上看整体风险大于机会，但结构上局部性的机会也依旧存在。对于激进的投资者来说，即可以阶段进行博弈，同时也可提前进行左侧的布局。对于相对保守以及暂时看不清方向的投资者，仍建议继续保持适当仓位观望，耐心等待新的方向选择。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）