太阳电视网络股：Nomura为“中性”评级为1,091TP

Sun（Suntv In）报告了Q3FY18收入（在低基地）中的16％Y-O-Y增长，而EBITDA上涨〜12％至4.9卢比（符合线）。72％的EBITDA裕量低于我们的估计为73.1％。广告收入是22％的Y-O-Y（不包括电缆费用），而订阅收入增长17％Y-O-Y。我们注意到Sun的2年性别2年度AG Q3FY18为5％的Q3FY18明显低于ZEE（Z IN），以15％的CAGR。今年2月19日在泰米尔岛推出〜22小时的原始内容每周，竞争强度可能会急剧上升。此外，Sun尚未攻击其他区域类型，或推出第二个泰米尔GEC。因此，我们预计Sun的广告增长率在19/20夫的9％/ 11％持续速度。泰米尔纳德邦与10-15卢比的数字化的数字化进展提高了近期认购增长的可见性。因此，我们从19/20夫之前的19/15％提高了预订增长率为23/15％。我们预计2018-20F的67 / 67.7 / 67.9％的EBITDA利润率。由于在FY18F中的72.5％，我们预计将委托内容的转变为委托内容的转变为委托内容以降低ex-ipl EBITDA利润率，预计较高的内容成本压力。总体而言，我们的EPS在FY19F / 20F中预测了3％。

估值 - 基于27X FY20F EPS的1,091卢比的目标价格