巨丰视角：板块轮动加快 多看少动下均衡配置为主

观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

上午，沪深两市小幅低开，开盘后快速拉升翻红，但随后贵州茅台以及宁德时代等权重股冲高回落，带领指数一度调整。此后，房地产突然表现，煤炭强势反弹，金融股反攻，指数再次上行，多方整体表现良好。盘面上，房地产板块大涨，采掘、公用事业、国防军工以及银行等板块表现良好，而农林牧渔领跌，休闲服务、食品饮料、钢铁以及传媒等走低。

昨日白酒突然大涨，今天就迎来了较大的分化，而且还出现了跌停股，这种走势，显然不是趋势性反转，更多的还是超跌反弹。尽管贵州茅台昨日一度触及涨停，龙头白酒释放积极信号和提振效应，但是市场对于白酒行业当前的担忧还是存在的，而尽管连续调整以及估值回撤，但消费类品种整体的相对估值还是比较高。在市场不确定性增加的时候，实际上很难说白酒等消费股迎来新的行情。更多的，还需要关注提振消费的政策以及消费数据的改善。

此外，我们也反复强调，对于白酒等消费类标的，如果是比较擅长左侧交易的投资者，那么在回撤半年之久的当前，随着估值的回撤，那么是可以考虑逐步进行低吸的。但是对于更多的稳健投资者，尤其是看不清市场的时候，尽量还是考虑右侧交易，即板块或个股上行趋势初步出来之后，在做具体的配置。

回过头来，今日金融和地产盘中拉起，既体现出当前市场板块的轮动，也表明经历此前的下跌之后，金融以及地产的稳定性需求在逐步释放。对于房地产来说，毛利率整体下降之下对业绩影响还是比较大，但稳定房地产市场发展的基调下，也不至于一泻千里。而对于银行，近期一直受到房地产多方面事件的影响，市场对其质量担忧。不过，随着多家银行的发声以及连续回调之后较低的估值支撑，银行继续下行的空间不大。

总结一下，中秋节之后，市场结构性行情依旧，依然没有改变分化以及板块轮动的风格。而在行情运行的过程中，低估值以及传统行业的表现逐步有了起色，市场“弃高就低”的基调也依旧保持。但与此同时，不确定性也在增加，尤其是国内外的担忧情绪依旧萦绕，市场反复不可避免。

所以，目前市场结构性行情过程中，反复可能是主基调。叠加节前两市成交一般会出现萎缩的历史规律，市场或不会有太好的行情，建议投资者还是保持一份谨慎。保持仓位下，适当均衡配置，耐心国庆节后市场方向明确之后再做新的定夺。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）