巨丰视角：金融之后地产也来凑热闹 风格转向蓝筹 真的吗？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，虽然经济复苏仍然在进行中，但数据显示复苏已经进入了后期。与此同时，全球流动性拐点已经确立，国内流动性相比此前仍处于整体边际收紧趋势，这对于市场来说并不是太好的消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但已经进入牛市后期，整体性机会并不明显，注意整体性风险的同时，可适当博弈结构性机会。

今日，沪深两市小幅低开，开盘后房地产展开拉升，银行、保险等一度跟进，共同带动指数翻红上行。但好景不长，此后消费等品种迎来回撤，科技等成长股表现低迷，市场，并拖累指数跳水走低。此后，指数再度上行翻红，上午一波三折。板块上，房地产领衔大涨，采掘、银行、轻工制造、公用事业以及建筑装饰等涨幅居前，而休闲服务领跌下，通信、食品饮料、计算机以及汽车等走低。

上午最大看点之一莫过于房地产板块的突然崛起。对于地产板块，从宏观调控趋势上看，最好的投资时期已经逝去。但是从阶段上看，经历前期政策端收紧及利润率走弱等不利因素的影响之后，当前板块估值历史低位，也不宜过分看空。从板块轮动以及积极因素角度，对于部分龙头企业可适当跟踪，而在此前较长时间的调整之后，当前部分龙头公司已开始有增持动作，这对股价来说或也有提振作用。

回头看看本周以来市场的变化，周一到周二，大金融以及大消费低位启动，而今日房地产低位启动，蓝筹股似乎商量好的一样全线走强，而“茅族”概念也一度飙升。与此同时，半导体等科技股高位大分化，迎来整体调整，这种风格的快速转换，还是比较明显的。不过，这种变化能否持续还是建议投资者继续观望，毕竟今日蓝筹已经发生了新的变化，比如消费就重新回落，并没有跟随金融、地产一起表现，而部分科技股也开始回升。

整体看，经历了一轮调整之后，部分蓝筹板块估值有所回归，当前继续下行空间有限，随着中报行情的来临，对股价和板块也会有提振，阶段反弹行情可期；而对于科技等成长品种来说，此前大幅上涨之后目前高位产生分歧，板块之间的分化不可避免，也或造成板块的大震荡。所以接下来的一段时期内，风格可能不会完全转向蓝筹，但也不会快速重回科技，而可能是在蓝筹和科技之间来回转换，简单的理解就是“茅指数”和“宁组合”之间来回表现。

而除此之外，中期需要重点关注的还是货币政策方面的变化，即后期究竟是边际收紧继续还是适当的宽松，这将对行情纵深发展以及板块格局产生较大的影响。这个目前还不好确定，但从当前基本利率水平看，整体还是边际收紧，阶段适当宽松。这对于行情来说并不是坏事，只不过结构性的行情还会延续，板块轮动还会继续，应该多多留意市场的节奏。

总体上，当前市场风格不断转换，板块轮动也比较快，但不可否认的是，目前都在寻求相对确定性的机会。而相对来说，目前市场中期格局还是比较明确的，即高景气的成长类品种或仍是市场的主力军，而蓝筹股整体估值偏高，超跌反弹以及反复下，不具备持续性大行情的基础。在此过程中，一方面要留意短期超跌反弹动能减弱、市场再次掉头；另一方面，在结构性行情当中，也可逢低积极关注科技等成长类标的的低吸机会。牛市的后半程，选对了方向和板块就还是牛市，而选错了，实际上就已经提前进入了熊市。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）