巨丰微策略：全球股市疲软 大A逆势表现 能否走出独立行情？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市双双低开，开盘后多板块纷纷下行，指数震荡走低。而随后，创业板一度回升率先翻红，并带领深成指反弹。午后，虽然中药、传媒等板块迎来拉升，但黑色系大跌下，指数再次迎来下跌，全天低开低走，结束连续反弹模式。

最近市场有个奇怪的现象，就是海外市场以及亚太市场表现较弱，但A股总体走势坚挺。我们关注到，最近三日，美股冲高回落后连续走低，而欧洲股市虽然没有大幅走低，但也呈现出一定的回落。此外，亚太指数表现较弱，日经指数三天大跌2000点，韩国综合指数三天下跌近4%，我们台湾加权指数昨日盘中暴跌创下历史盘中最大跌幅。而在最近四个交易日当中，A股基本上没有下跌。

A股相对的坚挺，一个是此前涨幅并不大。无论是欧美还是日韩，近几个月来市场一路飙升，而连续的上涨之后出现这种调整也是比较正常的，这就如同我们春节前的上涨节奏一样；另一个是当前估值并不高，尤其是春节以后连续的杀估值之后，当前市场估值在逐步回归，影响并不大。此外，相比于海外，目前国内疫情防控良好，经济复苏延续，对市场整体的支撑和信心犹存。

除此之外，在近期市场震荡过程中，的确出现了些许的积极因素。比如两市成交量小幅增加，央行报道削弱市场对于输入型通胀的担忧、中报预期下六成上市公司预喜等，其实对市场的提振还是有的。

因此，短期市场的相对抗跌，其实是有原因的，但还不能过于乐观，毕竟全球市场相对弱势下，也要谨防“覆巢之下无完卵”，是否能走出独立行情困难比较大。而从技术面看，尽管我们对指数支撑以及上行突破比较期待，但是也要谨防海外不利因素对市场的传导，进而导致市场新的下行可能出现。所以，一旦跌破近期震荡上行趋势，是需要考虑暂时减持或者保持观望的。

整体看，经历春节以来的集中杀跌以及反复的磨底之后，其实集中风险已经释放，而在经济持续复苏以及李流动性稳定的支撑下，市场向好趋势的本质没有改变。经历多次反复之后，仍具有向上突破的基础和潜力。在这个过程中，重点需要留意的依然是“低估值+强业绩”。而顺着这个倾向，无论是金融还是周期，都在最近几个月的市场中表现抢眼。而那些成长类品种，多数重心还在不断地下降。当前市场牛市后半程的特征较为明显，也体现得淋漓尽致。当前结构性机会不断涌现，对于机会和风险都应该有所清楚，并且睁大眼睛。机会方面看，此前反复提及的金融以及顺周期、消费龙头品种等可继续关注，而对于业绩支撑的半导体、证券等超跌品种，也可逢低适当的关注，而没有业绩以及估值过高的品种，建议尽量不要触碰。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）