巨丰视角：“牛市旗手”启动VS白酒跌停潮 A股将何去何从？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡后快速拉升，并在证券板块的带领下直线上行，随后银行、保险启动，指数整体表现抢眼。不过，此后贵州茅台走低下，白酒板块跳水，而不利消息影响下，钢铁也迎来回撤，市场分化下整体延续近期反弹趋势。

经历了前日的探底回升以及昨日的小幅震荡，市场重心逐步上行。而在这个过程中，有几个新的表现是值得关注的：

首先，以证券为首的金融股启动。这其中，银行股只能说是延续，因为此前就是上行趋势，更多的还是业绩驱动。而对于证券板块来说，主要是超跌，但部分一季报超预期的标的拉升下，其实板块也是蠢蠢欲动。加上保险的拉升，实际上此前我们提到的“谁将打破市场盘整格局”中就已经表明了这个观点；

其次，钢铁板块的利空回撤。今日市场领跌的是钢铁板块，其下跌主要是由于钢铁产品关税调整和取消退税落地。根据报道分析，取消了出口退税，那么很有可能会导致一大半钢材回流国内，或给钢材市场降温。所以钢铁板块是受到了不利的消息影响，但是从中期看，在货币政策稳字当头下，钢铁股的低估值、高股息率，使得板块投资性价比较高，一段时期内或仍有向好的趋势，还将提振顺周期品种的上行。这对于我们观望和跟踪周期股的走势也有一定的帮助；

第三，贵州茅台为首的白酒股的下跌。昨日因为一季度净利润个位数的影响，贵州茅台大幅低开震荡，今日又是震荡走低拖累指数，加之板块多只个股一度跌停，实际上对市场的反弹造成了很大的抑制。对于白酒股来说，业绩和估值的匹配差异，或许还是很多投资者以及机构所担忧的。这也或许是后期资金调仓会重点考虑的方向之一。

总结一下，当前市场呈现出几个新的特征：一个是经历了春节之后的集中杀跌以及反复磨底之后，当前市场总体风险得以释放；另一个是随着一季度经济数据的强支撑以及一季报业绩提振，市场情绪逐步回升，赚钱效应也开始呈现；此外，资金调仓换股频频，趋势上以切换业绩向好以及低估值品种为主。

所以，综合以上市场的变化以及新的特点看，经历了春节以来的集中下行以及反复磨底之后，当前阶段见底的多重信号逐步显现，并且有加强的态势。而在经济复苏持续以及流动性相对稳定下，市场总体向好格局并未改变。建议投资者珍惜这里阶段性底部的配置良机，可逐步积极对个股进行低吸，整体也可考虑加仓以及适量建仓。

机会方面，市场牛市格局未变，但牛市进入中后期，可重点关注金融以及消费当中的核心龙头品种：1、金融股，其中重点跟踪银行。复苏后期银行业绩改善，资产质量提升，再加上流动性收紧导致资金转向低估值洼地避险，所以相对低估值的金融板块可能会吸引更多的机构资金；2、部分周期涨价股，比如化工、有色等。因为经济复苏还未结束，所以周期股仍有相对收益的机会，但此时不宜重仓参与，跟多关注有色等同事具有催化题材的提振；3、消费当中的核心龙头品种。牛市并未结束，估值不会一直到底，而且消费股性价比相对较高，资金承载能力较强，也是基金被动配置的最佳选择之一。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）