巨丰视角：18.3% 两位数高增长下 A股为何疲软？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市双双高开，开盘后个股表现抢眼，但基金重仓股继续走低，宁德时代以及光伏等巨头一度下挫，带领中小创走低，从而拖累深成指。而金融股相对低迷下，沪指仅小幅翻红。不过，个股的表现相对较好，两市盘中约3000个股上涨，也体现出当前市场情绪逐步回升的较好势头。

值得留意的是，今日国家统计局公布了2021年一季度经济数据：初步核算，一季度国内生产总值249310亿元，按可比价格计算，同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。两位数的高增长，虽然是因为去年同期的基数较低，但相比2019年也是高增长，所以这是名副其实的强复苏。

不过，即便是强劲的复苏势头以及两位数的可喜数据，为什么股市还是不买账，近期持续低迷下，盘中也没有像样的表现呢？

实际上，我们说一季度经济的高增长，应该是预期之内的，甚至两位数的增长也和很多机构预期差别不大，而一季度的高增长，其实在一二月份市场上行之际已经提前反应，而现在，后续就是预期落地的时候；此外，我们看到其实近期很多白马股的下挫，也同样是对利好的落地，尤其是一季报出台之际，无论是利好冲高回落还是趁业绩表现短期出局，其实都是如出一辙。

但是，这并不应该成为股市下跌的导火索，反而，应该是市场支撑的重要力量。毕竟，目前仍处于经济的复苏乃至加速复苏周期，叠加流动性的相对稳定，市场向好的格局本质没有发生改变。所以，整个市场是有支撑的，只不过这里还处于此前集中下行后的情绪反复期，还有一个消化的过程。

从近期市场综合表现看，这种反复以及消化也基本接近了尾声，尤其是很多个股已经率先于指数企稳反弹，而指数因为部分白马股的搅局，可能还存在反复，但集中性的搅局也已经接近尾声。

所以，市场中期调整结束的一些小小的信号已经在释放，就是经历了连续的“绞杀”以及集中性风险释放后，其实白马股整体性风险已经很小了，但是集中性的回升还需要增量资金的助力。外资的逆势抄底，其实也是看中了白马股近期估值的修复，尽管还有很多处于相对的高估，但总体的回撤以及基本面的良好，还是让很多资金青睐有佳，或许否极泰来就在眼前。

跌破3400点之后，既要谨防指数最后的情绪杀跌，但同时也需要留意这里反复磨底的结束，春节之后的这波中级调整也有望接近尾声。毕竟市场阶段行情总是在疯狂的时候结束，在恐慌的时候曙光初现。当前，集中杀跌市场才开始反应，反复磨底很多耐心已经失去，而现在，基本面支撑以及流动性相对稳定下，市场实质并非处于弱势。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）