巨丰微策略：A股发红包！ 反弹超预期下牛市旗手回来了？

观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，随着流动性的边际收紧，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。

昨日两市高开高走之后，今日市场再次走强，全天多板块的上行下，指数近乎单边上行迎来普涨。盘面上，军工、有色等板块大涨，化工、机械设备以及电气设备等紧随其后，多数板块翻红，个股也纷纷走强，市场迎来难得的普涨。而这种表现，在春节前倒数第二个交易日上演，显然还是有些超预期的。

这个超预期的反弹，还需要重点提及一下证券板块。指数经历了半个多月的下跌后，今日券商股开始发力，盘中多股拉升下，带领指数突破多条均线压制，使得板块暂时迎来止跌。此前，券商板块业绩大增确定性较高，但是计提资产减值准备使得市场对于券商的业绩担忧，叠加流动性预期转向，市场风格极端分化，机构抱团股上涨而非重仓股持续下跌等因素影响，机构轻仓的券商股表现低迷。

不过，当前来看，券商板块的估值仍处于历史的均值下方，随着深主板与中小板合并将深主板拉至同一起跑线，释放全面注册制改革提速信号，资本市场全面深改朝纵深推进，中长期板块将持续受益政策红利。而短期，市场流动性预期改善，近期央行释放出不急转弯信号，这对于券商来说，仍具有一定的支撑和提振。

历来，牛市都不缺少证券股的身影，今日盘中一度的大涨，也是证券板块拉升的功劳，而每一次有力度的行情，至今也基本上和证券板块有关。作为“牛市旗手”，且不说券商股回来了，但至少这里的性价比还是值得重点关注的。不过，节后对于券商的关注，还是需要看看机构持仓的变化，毕竟去年四季度以来，机构对于券商的持仓并不多，这或许也是券商股迟迟未能表现的核心因素之一。

回到市场中，明日将是春节前最后一个交易日，在这两日的反弹之下，明日市场仍有望延续震荡向好的格局，但由于节日效应，活跃性可能适当减弱，市场更多的还是对节后市场的新的期望。

而对于节后来说，在经济持续复苏以及流动性相对充裕的支撑下，市场向好趋势的逻辑依旧，本轮牛市行情依旧延续，但阶段性的宽松开始边际收紧，后期支撑市场以及提振市场的，或将主要靠业绩提振以及估值的抬升。

总之，指数调整之后迎来预期当中的“黄金坑”，多方支撑下，节后仍有继续上行的基础。但对于板块和个股还需要区别对待。在指数的调整过程中，需要适当考虑调仓换股的时刻。不用刻意减持，只需要对标的进行调换。接下来市场的配置可能需要略作调整以应对市场的变化，尤其是要关注低位、低估值品种。毕竟随着经济的复苏以及加速复苏，估值回升的趋势是明显和明确的，但很多高估值品种经历资金的拉动之后，目前也只能依靠业绩支撑，而如果业绩和估值不能很好的匹配，那么继续上行的空间值得商榷。但相反，很多低估值滞涨品种，目前仍有修复的空间和动力，显然资金也会寻求新的价值标的，银行等品种还是需要多多留意。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）