巨丰视角：一半个股跌破两年新低 牛市格局彻底变了？

观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。

二月伊始，指数迎来连续反弹，但成交量迟迟未能有效释放，市场也没有明显的主线，指数连续反弹后冲高回落，昨日和今日再次迎来调整。盘面上看，近期高位股大幅分化，权重股展开杀跌，尤其是证券板块的走低，给市场带来了较大的抑制。而此前相对低位的科技股，也在近期的整体弱势中继续下探，抑制市场的反弹。

与此同时，即便是此前指数不断走强，但很多个股依旧低位徘徊，甚至还不断迎来新低，而在近期的整理过程中，还再次引发个股的下行。于是市场广泛流传一张个股下跌的表单，主要是说个股股价跌破2400点的惨状：即截止到2月3日收盘，两市有近1800只个股股价已经跌破2019年2440点的位置，真是令人汗颜。果真如此的话，我们再去试想，剔除去年以来上市的新股，其实市场已经有约一半个股股价回到了2年前，而这两年的牛市，和这些个股没有任何的关系。

实际上，这个也是预期之内的，因为这两年以来，随着多方的变革，市场牛市的格局已经彻底的变了。

一方面，市场抱团的现象越来越明显，而且逐步加强，还会继续延续。在注册制的推进下，退市制度也不断完善，价值投资继续盛行，核心资产成为市场关注和追逐的主要对象，优质标的越来越吃香，而绩差以及没有竞争力的公司逐步被抛弃，股价整体走低也是趋势；另一方面，机构规模越来越大，市场占比逐步提升，投资风格也被有效的引导和改变。尤其是公募基金，规模越来越大，居民也越来越多的把钱交给基金公司打理，而其整体偏向价值投资以及优质资产抱团，对市场投资风格也有着很大的引导意义。此外，随着市场不断改革以及加大开放力度，越来越多的外资以及外资机构不断涌入国内市场，A股和国际接轨的步伐也在加大。参考美股以及港股市场，这种两极分化现象或将成为常态，即便是牛股，格局也已经发生了较大的变化，再不是那种普涨的格局了。

因此，中长期看，还是要紧跟机构投资者，进行中长期投资、价值投资，寻求优质标的，在适当的位置配置，进行中长期的持有。

回到当前市场，市场分化依旧，但基本面支撑仍坚挺，指数整体向好趋势并未改变。短期整理后，在资金以及市场热情的拥簇下，仍有进一步上行的基础。但临近春季，市场成交或趋于冷淡，震荡反复的需求依旧存在，轻指数重个股或是节前的主基调。建议投资者继续均衡配置，持仓观望，同时适当关注低估值品种以及低位有业绩支撑的相关标的。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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