激智科技：光伏+消费电子 双重景气行业龙头

消费电子、光伏新能源产业已经成为未来确定性成长最大的两个产业，相关产业链中的公司最近两年也都表现抢眼，核心公司涨幅不止一倍，然而，有一家公司的产品同时集合了消费电子和光伏两个行业，业绩大幅增长，但股价却涨幅相对落后，但趋势很稳健，这就是激智科技（300566），今天来看看他的基本面情况。

激智科技（300566）

激智科技是国内显示用光学膜的领先企业，从事显示用光学膜及功能性薄膜产品的研发、生产和销售。其生产的光学膜产品主要包括扩散膜、增亮膜、量子点薄膜、复合膜（DOP、POP）、银反射膜、3D膜、保护膜、手机硬化膜等，下游覆盖电视、显示器、笔记本、智能手机、平板、车载显示等多显示应用领域。公司作为国内较早从事生产液光学膜研发、生产的企业，经多年深耕，现已实现扩散膜市占率在全球范围内的领先，同时高端光学膜稳步增长、新品持续放量，公司在全球高端显示用薄膜领域的领先地位日益稳固。

2014年，宁波三厂公司拳头产品增亮膜实现投产，自此扩散膜、反射膜、增亮膜三大业务格局成型，公司核心竞争力大幅提升，阔步迈入高速发展阶段。2017 年公司与全球量子点生产领头羊 Nanosys 在光学量子点增强膜(QDEF)的开发方面达成战略合作，将尖端纳米技术融入显示器应用，进一步强化公司技术平台，同年公司部署“一轴一带一核心”发展战略，在保持光学膜领先地位同时，进军具有高增长潜力的产品领域，打造功能性薄膜平台，积极进行新产品研发及市场开拓。

2017年，公司进军新能源领域，积极拓展太阳能背板基膜等产品，2019年背板膜实现销售额1.65亿元，同比大幅增长548.8%，占整体营收比重进一步提升至15%，同时反光条、透明背板用薄膜等新产品亦通过客户验证并即将实现量产。

公司完善显示产业链布局

上游PET基膜：公司通过宁波沃衍投资宁波勤邦新材料科技有限公司，目前年产能达5万吨，主营产品为光伏背板基膜、扩散膜基膜，新产品光学膜基膜于2019年底实现量产。目前国内市场高端光学膜基膜主要是由3M、SKC、三菱等日韩和美国公司把控。

OLED发光材料：公司2017年通过宁波沃衍投资宁波卢米蓝新材料有限公司，布局OLED发光材料。卢米蓝在OLED升华后发光材料的工艺、专利研发方面优势明显，与激智科技的下游客户及产业化能力协同效应强。截止2019年底，该公司已取得13项专利，收入进入稳定增长阶段，积极助力发光材料的国产化进程。

硅基OLED微型显示技术：公司目前持有合肥视涯2.01%的股权。合肥视涯主要经营硅基OLED微型显示器件，核心技术可应用于半导体及OLED新型显示两大领域在合肥拥有12吋晶圆硅基OLED微型显示组件研发生产基地。硅基OLED微显示器主要应用于头盔显示、智能眼镜、电子取景器、VR/AR 等领域的近眼显示系统以及其它需要超小型、高分辨显示的应用领域。

新产品领域

在保证公司核心光学膜业务的行业领先地位的同时，公司于2017 年开始通过一系列投资、并购活动布局具有高增长空间的产品领域，建立新产品事业部，目前已经迅速成长并贡献业绩，新产品顺利量产和销售体现了激智科技技术工艺、生产管理水平和市场拓展等方面的实力。

光伏事业：2017年，公司与宁波广捷投资管理合伙企业（有限合伙）共同出资设立子公司宁波激阳，通过扩散膜生产线改造，积极拓展太阳能背板膜及其基膜等产品，且以较小资本开支达到规模化生产能力，进军新能源领域。

公司已于2018年末实现光伏背板大规模量产供货，2019年全年销售额同比增长548.8%达到1.64亿元，出货量达 1,600 万平方米，目前TPO膜测试性能行业领先，背板膜产品通过晶科科技、隆基股份等光伏龙头企业的认证并实现量产、稳定交货。公司未来将继续深耕新能源领域。

近期，公司公告香港TB等4名股东拟合计转让5%股权给小米科技(武汉)有限公司，引入战略投资者。

研发技术：

公司成立以来高度重视研发和人才培养，研发人员数量及占比逐年攀升，2019年公司研发人员数量达115人，占总人数比重升至18%。自成立以来公司通过自主研发、设备改造及工艺创新，并积极与国内高校、权威研究机构展开产学研合作，成为国内较早突破扩散膜、增亮膜量产的厂商，也是国内实现量子点薄膜、复合光学膜稳定量产供货的少数公司之一，目前部分产品品质已处于国际领先水平。在保持光学显示材料领军地位的同时，公司积极推动新兴领域功能性薄膜产品的研发及测试，目前储备新品包括阻隔膜、保护膜、半导体用薄膜等材料。

公司核心生产环节及工艺技术均为自主研发，六大技术平台赋能成长。通过长期的研发投入和技术积累，公司掌握了独特的自主设备改造、配方设计和精密涂布工艺，公司微复制、雕刻等生产工艺亦为国际先进水平，胶水等配方也为公司in-house 研发生产，公司较强的配方转化新品能力，为源源不断的创新和新品研发提供了重要保障。公司未来将持续研发高投入，以确保新品的开发速度和市占率。

客户情况：

LCD 产业下游终端客户在选择原材料供应商时，其产品认证及资质审核较为严格和复杂，周期相对较长。一般而言，从接洽至通过国内知名终端客户认证通常需要 3-6 个月的时间，而通过外资终端客户认证则通常需要 6-12 个月。

截至目前，公司产品已通过了三星、LGD、夏普、友达、富士康、冠捷、Arcelik A.S.、VIDEOCON、PT Hartono、TCL、海信、海尔、长虹、创维、京东方、天马、同方、惠科、南京熊猫、龙腾光电、信利等众多国际、国内一线品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板（模组）厂商认证，并陆续量产交货，大客户资源优势明显。

财务业绩：

2019全年实现营业收入10.96亿元，同比增长20.67%，自2013年来公司年营业收入均维持了20%以上增速；实现归属于上市公司股东的净利润0.65亿元，比去年同期增长51.67%。2020 Q1实现营收2.49亿元，同比增长18.47%，实现归母净利润0.18亿元，同比大幅增长 68.85%。公司预计2020年归母净利润1.1-1.4 亿元，同比增75%-120%，经营情况向好。

公司2019年综合毛利率为26.13%，比2018年上升1.04个百分点，净利率为6.23%，同比提高1.65 个百分点，公司盈利能力结束连年下滑趋势开始企稳回升。

作为业内领先的显示用光学膜生产企业，公司把握显示行业发展趋势，积极且稳健扩充产品种类，光学膜产品市场占有率不断提高、产品结构不断改善的同时，光伏背板膜等新产品也拓展良好、持续放量，公司有望继续受益于行业景气度提升及显示上游材料的国产化机遇，维持收入和利润双增长。引入小米战投助力光学膜业务，光伏等新赛道打开空间，业绩有望加速释放。

秦亮（A0680616110002）