08年的大空头和21年的散户逼空有什么区别？

如题，问题是Chamath Palihapitiya 在 Twitter 上自比2008年大空头所问。

“2008年，所有的钱都是机构通过利用市场错配而获得。

2021年，的所有钱都是散户通过利用市场错配而获得...直到机构介入。

这两个件事有什么区别？”

我的回复：

2008年的卖空者纠正了病态的金融体系，使其正确。他们从贪婪的银行家那里抢钱。

2021年革命性逼空者，扭曲正常的经济模型，使它变得更病态和错误。你们抢的钱大部分来自未来的（散户）投资者。

进一步探讨的话，我们还有其他角度：

戳破 VS 打造庞氏骗局

2008年的做空者，戳破庞氏骗局；

2021年的逼空者，利用监管漏洞，制造新的庞氏骗局。

他们一边怒吼2008年的银行家没有为贪婪付出任何代价，

一边（大概率只是在帮助隐形的逼空机构）打造一个新的庞氏骗局从市场里抢钱。

如果浪漫点地说前者的行为是英雄的话；

后者顶多算游击的强盗，无差别对官军（机构）和百姓杀人越货。

后者行为和他们所恨的贪婪的银行家没本质区别，

唯一区别在掌握的社会资源和金融资源不同。

从历史经验看，底层的穷人起来革命，一旦得势，大多为了称帝，大多数都比旧贵族更加残酷地镇压，蹂躏自己原来出身的劳动阶级。这次也不例外。

在逼空者获利了结后，GME将会像大众汽车一样长期阴跌，套牢所有的后来者 ——而机构大概率不会买入。

从长期时间分布上，革命小将们，最终残害的还是散户。

——这是我为什么一直强调，GME逼空就是一场精心设计的庞氏骗局。谁的跑得最快，谁才可以把带血的钱从牌桌上拿走。

投资理念理论不同

2008年的做空者，本质上遵循基本面分析或价值投资体系，发现房价，次债，银行股的过度高估，进场做空，使其向价值中枢靠近 ——他们优化资源配置。

2021年的逼空者，彻底颠覆和违背基本面分析体系，类似2015年前的A股里恶炒垃圾股的游资庄家，把基本面差或高估值的股票继续推向远高于价值中枢的价格 ——他们根本没有发现股票价格的资源错配，而是利用交易博弈技巧，加剧资源错配。

赚时间价值不同

2008年的做空者，由于遵循价值投资体系，确定价格最终会向价值回归，所以一笔交易可以持有3年，随着时间，价值释放越多 ——时间是他们的朋友。

2021年的逼空者，估值没有任何价值体系，他们只信任金钱的实力和垄断流动性的暴力，他们的逼空，无论现货逼空，还是 gamma逼空，他们交易的是价格变动的加速度（也是人性欲望的加速度），他们的策略是在尽量短的时间内对市场造成冲击或恐袭，他们在与时间对抗 ——时间是他们的敌人。

我相信，随着散户（包括伪装成散户的）大军继续扩大战局，如果贪婪促使他们不断袭击高估值的股票，gamma逼空策略，总有一天会栽在机构的手里 —— 只要后者吸取教训，改善风控措施，用曾国藩打太平天国的包围蚕食策略，在时间上消耗战。

我这里没有任何敌意，或希望机构消灭散户；只是善意地提醒贪婪的人不要与自然规律、经济规律作对。端正投资理念，散户和机构没有任何矛盾，机构之间的博弈甚至可以帮散户降低选股风险。别忘了，Chamath Palihapitiya 也是机构 —— 一个穿西装的资本掮客。

庞氏骗局/逼空形态

2008年的房价

1998年的LTCM基金业绩

2001年的安然

大众汽车

Nasdaq 2000

合金投资

中科创业

本文来源：袁玉玮 (ID:WaterWisdoms)，华尔街见闻专栏作者