按住Bajaj Auto； 2410卢比的目标：ICICI直接

2020-05-22 16:22:06 作者：

ICICI Direct关于Bajaj Auto的研究报告

Bajaj Auto（BAL）报告称其19财年第二季度表现疲弱，主要是跟踪产品结构变化，偏向于在国内和出口市场转向入门级产品（CT100和platina），而2018财年第二季度的总销量为134万万辆（同比增长25％）。19财年第二季度2W总销量为1,130万辆，同比增长23％，而3W销量为21万辆，同比增长39％。2W领域的国内销量增长为19％，3W领域的国内销量增长为32％。19财年第二季度国内实现的价格为61,194卢比/单位，而19财年第一季度为59,771卢比/单位（比上一季度增长1423卢比）。总运营19财年第二季度的收入为7987千万卢比（同比增长21.4％）。19财年第二季度的EBITDA为1343千万卢比，相应的EBITDA利润率创下16.8％的新低，同比下降290个基点。报告的PAT同比增长3.7％至1152.5千万卢比。

外表

追求增长以牺牲利润为代价是一个令人担忧的问题，对BAL而言在结构上不是积极的，因为它会降低其回报率。结合19财年上半年在销量方面看到的积极势头，我们现在预计BAL的总销量在18-20财年的复合年增长率为17.3％，在20财年达到550万辆。因此，预计18-20财年的PAT CAGR分别为15.7％和9.8％。我们使用SOTP来计算BAL的价格为2410卢比（按203.6倍的独立FY20E EPS的市盈率169.5卢比+ 106卢比作为KTM的股权价值），并对该股票给予持有评级。

对于所有建议报告，请单击此处

免责声明：投资专家/经纪行/评级机构在moneycontrol.com上表达的观点和投资技巧是他们自己的，而非网站或其管理层的观点和投资技巧。Moneycontrol.com建议用户在做出任何投资决定之前，请先咨询经过认证的专家。