销售成本对美光的费用和整体盈利能力有多重要？

美光（NASDAQ：MU）总支出已从2017年的约152.4亿美元逐渐增加到2019年的约170.5亿美元。支出占收入的百分比大致保持不变，从2017年的75％到2019年的73％。销售成本是公司最大的支出来源，2017年占收入的58.5％，此后略有下降到2019年约占总收入的54％。这一下降有助于抵消研发和S，G＆A支出的增长，并有助于在2017年至2019年之间带来每股1美元的额外收益。然而，预计收入在2020年将略有下降，销售成本占收入的百分比可能会上升到60％，导致净利润率预计将从2019年的27.1％下降到2020年的21.2％。此外，到2021年，净利润率将超过30％，这一预计的增长有助于推动美光股价在过去一年中上涨了70％以上。在我们的互动式信息中心中，美光如何支出资金？我们来看看美光支出和净利润的主要驱动因素。

美光的净利润率一直在波动，在2018年大幅增长，并在收入下降25％的情况下在2019年回落至30％以下。由于持续的半导体供应过剩，收入进一步下降，预计2020年利润率将急剧下降

美光总费用明细

商品销售成本从2017年的118.9亿美元增加到2019年的127亿美元，这主要是受原材料成本增长的推动。同期，销售成本占收入的百分比从58.5％降至54.3％。SG＆A支出将从2017年的7.43亿美元增长到2019年的8.36亿美元，预计到2020年，该指标将增长至60％左右。支出在过去两年中稳定增长，但我们预计该指标将在2020年下降，因为美光宣布计划削减支出以应对持续的半导体下行周期。销售，一般及行政管理（SG＆A）占收入的百分比从2017年的3.7％增长至2019年的3.6％，与2017年相比基本持平。研究与开发（R＆D）支出从2017年的18.2亿美元增至2019年的约24.4亿美元，这是由于持续不断地在先进半导体晶圆技术上的支出。研发费用占收入的百分比从同期的9％增加到了10.4％，预计在未来两年内将大致保持不变。其他运营费用从2017年的100万美元增加到2019年的约4900万美元。该指标主要包括重组费用和其他杂项费用。我们预计这一指标在2021年将达到6100万美元左右。我们预计，在未来两年中，其他营业费用占收入的百分比将保持在0.2％左右。美光的非营业费用已从2017年的6.72亿美元下降至2019年的3.28亿美元。由于美光的利息收入超过了利息支出，2019年由于净利息支出下降而大幅下降。美光的总债务从2017年的111.3亿美元下降到2019年的58.5亿美元。展望未来，我们预计到2021年，非运营费用将进一步下降至2.72亿美元左右，美光的所得税费用从2017年的1.14亿美元增加至2019年的6.93亿美元，有效税率从上年同期的2.2％上升至9.8％期。预计近期有效税率将在10％左右。

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