为什么研究第二季度收益对GDP复苏的提示是个好主意

上周报告的2018财年第一季度的GDP（国内生产总值）和GVA（总增加值）数据表明，大象在缩而不跳舞，这是投资者经常相信的。这是否令人感到意外，特别是因为它紧随公司业绩非常疲软之后？

我们分析了长期的季度增长数据（GVA）以及上市公司的公司绩效，以评估两者之间的相关性，并了解一个是否可以作为另一个的主要指标。尽管GVA的增长与India Inc的销售增长之间似乎存在着很强的相关性，但GVA和公司绩效都不是另一个很好的领先指标。

因此，国内生产总值疲软并不能预示未来的疲软收入。如果可以相信该行业的领导者，印度公司可以期待该财政年度下半年的好日子，直到该国终于找到“新常态”。在经历了诸如通货膨胀和商品及服务税推出之类的间歇性风暴之后。

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GDP疲软

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据报道，2018财年第一季度（4月至6月）的GDP值为5.7％，为近三年来最低，远低于去年同期的7.9％和截至2017年3月的6.1％。GVA编号???衡量产出减去中间消耗的指标-持平于5.6％，低于去年同期报告的7.6％。

部门分析显示，尽管大多数服务业增长几乎没有或没有放缓，但总体的缓慢增长主要归因于制造业的增长，其中制造业总产值从去年报告的10.7％急剧下降至1.2％。这可能主要是由于对商品及服务税的影响表示怀疑，以及取消货币化后恢复缓慢。根据政府的首席统计师TCA Anant所说，“导致GDP增长率下降的主要因素是”工业的急剧下降。性能？？？。

漂亮的公司和GVA ???有什么联系吗？

政府最近引入了总附加值，以提高经济产出。好奇地想知道它是否真正反映了现实情况，我们对公司业绩（就Nifty公司和所有上市公司的销售，营业利润和税后利润而言）和GVA进行了为期五年的相关性研究。

按照预期，公司的销售增长与GVA的增长高度相关。Nifty公司的GVA增长与销售增长之间的相关系数为0.81。此外，与同期所有上市公司的总销售额增长相比，相关度为0.79。因此，有必要注意广泛的宏观数字，这是预测公司业绩的重要第一步。

就营业利润的增长而言，这种相关性并不重要。Nifty公司的营业利润增长以及所有公司相对于GVA增长之间的相关系数在0.5以下均较小。我们的经验观察表明，即使在充满挑战的宏观环境中，大多数公司仍采取谨慎的成本管理方法来维持生计，这是由于弱相关性所证实的。

最后，Nifty获利能力增长与GVA增长之间的相关性为0.48，而在所有公司的获利能力增长与GVA增长之间的相关性为0.5时则更为显着。Nifty的全球业务优势可以解释这一点，而对于所有公司而言，却并非如此。

所有公司的总销售额接近印度总GVA的50％。通过分析NSE公司的第一季度业绩，我们看到第一季度收益下降了约17％。鉴于两者之间有很强的相关性，我们认为第一季度GVA和GDP的下降是可以预料的。这也许是GDP数据不佳引起市场反应冷淡的重要原因之一。

然而，我们的研究还表明，尽管企业产出与经济产出之间的相关性仍显着相关，但在过去一年中一直在减弱。由于在活跃的市场中经济活动的面貌正在迅速变化，因此GVA值可能必须更具动态性。理想情况下，应考虑更多部门，以捕捉快速变化的经济形势，并且应该有可能改变部门权重以反映当前趋势。

它们是好的铅指示剂吗？

对相关性的详细分析表明，GVA与“未来”之间的相关性很弱。历史上的盈利能力。这意味着较低的GDP数量并不一定意味着接下来几个季度的利润率下降。

我们已经目睹印度公司部门在FY18的第一季度表现不佳，并且由于GST的拖延，第二季度FY18似乎也不是一个好转季度。但是，大多数公司在第一季度评论中都表示，从第二季度末开始，他们的订单和销售量都有所改善。预计第二季度后政策变化的影响也将趋于稳定。需求可能会大量增加，这可能反映出FY18下半年的表现。因此，预计会有更好的GDP和GVA数据。

根据纯统计数据，低基数会部分地提高性能。最重要的是，根据行业领导者关于收益恢复的指导以及企业绩效与GVA增长之间的密切相关性，人们可以期待下半年GDP的健康增长。

尽管用于计算GDP的后端信息处于分解级别，并且分散得多，因此难以处理，但相比之下，分析上市公司的绩效要容易得多。

虽然在一个季度中使用公司财务预测下一季度的GDP是有疑问的智慧，但在给定季度中此类发行的延期性质提供了机会。在发布同期GDP之前的一个月中，公司大部分季度的收入都用不完。对于正在考虑的季度，由于两者之间具有如此强的相关性，因此经济学家应该特别关注印度公司的业绩。

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