以下是首次MPC会议纪要的主要内容

印度储备银行周二发布了第一届货币政策委员会（MPC）会议纪要。由新的印度储备银行行长乌尔吉特·帕特尔（Urjit Patel）领导的六人MPC一致投票通过，将印度储备银行的关键贷款利率（回购利率）下调25个基点至6.25％，理由是大量未充分利用的产能和良好的夏季降雨将使通货膨胀率保持较低水平在不远的将来。为了详细讨论会议记录和要点，CNBC-TV18与专家和经济学家进行了交谈-Siddhartha Sanyal，巴克莱首席印度经济学家，Shubhada Rao，Yes Bank首席经济学家，A Prasanna，ICICI证券首席经济学家，Pronab Sen，计划委员会原顾问，印度国际金融危机委员会高级主任Dharmakirti Joshi，医学博士，美银美林的Jayesh Mehta，MPC的六名成员分别是印度储备银行行长Urjit patel，印度储备银行副行长R甘地和执行董事Michael Debabrata Patra。中央银行和委员会的政府提名人是Chetan Ghate（印度统计学院教授），Pami Dua（德里经济学院主任）和Ravindra H Dholakia（印度艾哈迈达巴德印度管理学院教授）。与Latha Venkatesh在CNBC-TV18.Q上的讨论的逐字记录：您能否探测到进一步的鸽派或没有那么多？我得到的印象是，他们只是简单地在两件事上打了个电话，那就是他们读懂了通货膨胀和产出缺口的可能轨迹是什么，这让我感到惊讶的是，他们没有反思影响货币交易方式的其他方面。政策。对全球经济有一些反思，但对诸如银行业正在发生的事情，金融业其他部门的情况等问题没有反映。我认为，MPC成员与成员国之间并没有什么大的分歧。该国大多数经济学家认为，至少下一季度通货膨胀率将有所缓和，甚至可能会有所上升。然后在那之后也许有一个上升的趋势，但是没有人能真正预测出上升的强度。但是，就输出差距而言，我一直对用于测量输出差距的数据集感到困惑。我怀疑他们中的大多数人基本上都是根据投资率来这样做的，因此，得出他们认为是经济能力的东西。但是，这不一定总是正确的做法。因此，如果您有投资而不是扩大产能而是进行现代化改造，改进技术，降低成本，那将不会扩大您的潜在产能。我怀疑对产出的估计程度过高差距您首先想到的是您的主要收获是什么？我认为6-0首次亮相显然是大多数成员的鸽派立场的宣告，从您从所有成员的评论中所读的内容来看，我要说的是，除了一两个确实对这种较低轨迹表示担忧的人关于通货膨胀只是在短期内并且要向前看，我们需要更加警惕-这告诉您，至少有几个我可以从阅读中评估的成员可能对通货膨胀轨迹存在一些担忧，但是在我们自己的评估中，我们认为当前我们只是看到短期的低迷而没有人知道产出缺口将如何迅速缩小，这将对核心的粘性所阐明的担忧产生影响。您的主要外卖？我认为您已经指出，属于印度储备银行的成员与外部成员之间似乎存在二分法。印度储备银行成员显然担心一些上行风险，而外部成员则更加乐观。共同点是所有成员都看到了巨大的增长前景，特别是在投资方面。我认为他们已经看到产能利用率或产出缺口，这似乎是所有成员之间的共同点。第三点是您所指出的令人惊讶的部分；没有提及任何实际汇率。同样也没有提及任何前瞻性的通胀估算。你的外卖？Sanyal：好吧，我对没有提到4％的近期目标并不感到惊讶。我认为，对于印度储备银行而言，这是一个真正的长期目标，他们现在不会太坚决地实现这一目标。此时，如果他们能将通胀控制在4％负2％的范围内，如果他们能将通胀控制在4-6％的范围之内，那么他们会很高兴。他们可能不想让自己过于盯住实际利率目标也是如此，因为早些时候我们也曾在先前的体制中看到过一些时候印度储备银行提到了约1.5-2％的目标，然后有点软化了他们的立场，因为在先前的体制中，如果您也看到实际利率并不总是问：在1.5-2％的范围内，偶尔它会低得多，并且在某个时间点，印度储备银行重新引入了诸如3个月真实国库券利率或某些其他利率之类的概念，而并非全部是真实回购利率。您的主要收获仅来自声明。您是否根据MPC成员的前瞻性陈述或态度收集了任何信息？我只想举两点。目前，所有成员的立场似乎都比较宽松，因此他们很难迅速改变这一立场，因此我们肯定会在接下来的几个月中再降息。话虽如此，如果您像普拉萨纳（Prasanna）一样提到，如果您特别看到印度储备银行官员的评论，他们想保持警惕，注意在2017年第一季度财政年度第四季度上升的可能性-这将起到至关重要的作用，如果威胁不会太大，我们肯定会在2017年初之前再降息。相对于十二月或之后，您能从中闻到什么？很难预测12月的情况，但到目前为止看来，如果通货膨胀轨迹继续下降，尽管会议纪要并未暗示降息的可能性，但我认为仍有可能再次降息。是关于降息的普遍共识，但一些成员，甚至外部成员，对于核心通货膨胀率的粘性都持谨慎态度。我认为这是一位成员提出的关切之一。除此之外，中央银行的立场在货币政策中或多或少是明确的，他们曾说过通货膨胀的上行风险仍然存在，但与过去相比已经下降了。因此，各国央行在通胀方面应保持谨慎。因此，我的感觉是将有更多的数据驱动，并且我们将不得不查看数据在接下来的几个月中如何发挥作用。下一步，您会怎么猜？我认为，我收集到的第一点是，大多数成员在短期内似乎都是鸽派的。几个印度储备银行的成员都对上个季度提出了上行风险，但主要包括Chetan Ghate，他似乎在说，从结构上和周期性上看，这似乎都在减少。现在，这告诉我，它将超过两个季度。对我来说，大部分委员会成员告诉您，就当前财政状况而言，他们是鸽派的。意见分歧。实际上，对下一个财政年度的展望并不多。也许我对每个成员对增长和通胀的估计都更高。因此，每个成员如何看待未来的轨迹，是否将由需求推动的通货膨胀会逆转当前的势头和轨迹，我认为在这方面委员会可能不像人们预期的那样直言不讳。有任何进一步的评论，您可以从声明中反映出的他们的观点中收集他们的估计有多少空间吗？我不想对此表示愤世嫉俗，但是我得到的感觉是，这个特殊的MPC声明本质上是为了减轻对鹰派的恐惧。我不认为MPC在这个周末真的开始营业。下一个MPC会真正告诉我们他们的想法是什么，我认为这只是一个定位。问：您还能闻到一个割伤，是否割伤了吗，或者声明中没有让您感到舒适的东西？普拉萨纳：从声明中我不认为您可以收集太多信息，他们没有表达前瞻性期望，但是无论如何，如果实际数据低于声明中所显示的扇形图，告诉您这些上行风险不会实现-的确，这确实带来了削减的机会，但是无论如何，如果您看看外部成员的意见语气，至少肯定是站在鸽派的一边，在这种意义上，我认为就像其他人指出的那样他们很难在下一次会议上进行周转，并说他们不想削减，也许不希望在下次会议或之后的会议上削减，但是我们肯定会再削减一次。您还有其他收获吗，您发现的鸽派委员会比您想象的还要多，或者您认为这是您从所有成员那里得到的非常平衡的陈述？我想说的是，这是朝着中央银行现代化迈出的又一步，正如我认为人们提到的那样，这一过程更具参与性和透明度。现在，我认为委员会将随着我们的发展而成熟。到目前为止，很难从这里阅读下一个策略的任何内容。作为债券专家或债券交易员，您的主要收获是什么？它或多或少符合政策本身的期望。如果您查看每个MPC成员的大多数评论，则可以得出三个主题，它们稍有不同。他们看过一种，由于供应方管理方面的各种努力，您的食品通胀下降了，甚至您的脉搏也大大下降了。这是最大的风险之一。其次，产能利用率当然要低得多，他们采取务实的观点，即我们的基本关切是食品价格上涨，而教育和服务方面几乎没有，但主要问题是食品通货膨胀。既然现在急剧下降并且产能利用率不太高，似乎只要食品管理工作做得好，就应该控制通货膨胀，这就是我的看法。脆弱也。因此，三月之前会有一个房间。问：如果您仅看声明，明天您将如何交易？您是否会因为这些陈述进一步鸽派而将市场纳入考虑范围？并不是的。如果您看一看，即使政策出台，大多数人也持相同观点。我认为食品是至关重要的事情，而且已经完成，而且我认为我们采取务实的观点，即供应方管理部门已对食品进行了重大控制，如果在季风良好的情况下仍能保持良好，那么就可能发生-除非发生全球冲击。问：那么，明天没有额外的理由进行长期债券交易了吗？没有多余的理由。相同的原因继续导致长期的纠缠。在整个讨论中，请观看视频