2016年会是复苏之年吗？专家解答

在由该国顶级银行家，投资银行家，经济学家和私募股权投资者组成的明星座谈会上，CNBC-TV18的梅纳卡·多西（Menaka Doshi）提出了一个常见问题的答案：印度何时才能实现全面的经济复苏该小组成员包括：贝恩资本（Bain Capital）博士Amit Chandra；汇丰证券首席印度经济学家Pranjul Bhandari；印度摩根士丹利医学博士Ridham Desai；柯达Mahindra资产管理公司医学博士Nilesh Shah； RBL银行总经理兼首席执行官Vishwavir Ahuja；德意志银行FIC主管Srinivas Varadarajan和IDFC银行首席风险官Pawan Kaushal采访摘录。请观看视频以获取完整的讨论。2015年是否低于预期？您对明年的预期如何？钱德拉：市场似乎普遍犯的第一个错误是对期望的校准错误。您在ICU中有一个病人，您希望病人出来并开始进行马拉松比赛，但那没有发生。我认为这是一个循序渐进的过程，有一段时间会进行修复。我们不要忘记，修理确实在商品价格方面有一些不利因素，但由于出口市场上发生的一切，它也有一些不利因素。大宗商品价格下跌也影响了印度经济的各个部门，因此我认为在过去的18个月中有很多噪音。因此，在我看来，2015年将是丰收年的期望被放错了位置。我们对2015年的看法是，2015年将是非常艰难的一年，但如果政府在修复2016年和2017年的资产负债表方面做得正确，那将奠定基础。我们看到的一切都是由政府管理的财政赤字正在发生的一切，对我们一直在经营的经常账户盈余的总体影响，我们感到非常惊喜。印度储备银行利用所有这些来建立储备的方式正在为应该是非常强劲的反弹奠定基础。有理由为什么我们不应该拥有一个。问：您刚刚发布了一份报告，说只有50％的国内生产总值（GDP）有效改善，一半的GDP表现不佳？没错，因为没有人相信新的GDP数据，因此我们尝试查看约25-30个活动指标，并将它们映射到GDP的不同部门。现在我们发现，约50％的GDP正在改善，但其余50％仍未改善。然后，我们实际上对提高的50％进行了更多的调查，结果发现由于石油赏金，大约提高了35个百分点。因此，制造业，城市消费者，公共投资下降了35个百分点。由于政府在可能进行的任何改革或正在采取的财政立场上采取了行动，因此改善了15个百分点。问：只有15％？15Q：我可以说石油悬赏有一定的道理吗？班达里：没错，所以我要说的是，今年我们有两个主要的增长动力，而明年这两个因素可能都不那么活跃。油价从每桶110美元跌至40美元的大多数好处已经产生。我们已经从中受益，而且政府在石油补贴法案上节省了资金，然后它可以非常灵活地转移到今年也发生的资本支出上。因此，基本上我认为2016年将是棘手的一年，因为这是我们必须平稳地改变增长动力的一年。现在我不想听起来像永久熊。有一些司机对我来说很激动，例如消费需求。正如您所说，我们可能会看到其余的货币传导方式，外国直接投资（FDI）可能是一个国家可以拥有的增长最快的增长形式，所以这些东西就在那里了。但是，从某种意义上说，它们最多只能弥补2015年驱动程序将离开的空白。从我的角度来看，增长可能会比2015年的增长要平稳得多。问：您是否在消费复苏中看到绿芽？暂时还没有，现在的问题是印度城市地区我看到了一些绿芽，但在农村地区我还没有看到，最近的GDP数据表明农村地区的收益远远超过了城市收益。我们真的需要解决这个问题。至少其中一些在某种程度上取决于天气神？为了风神，但是在基础设施之类的事情上却比人们想象的要多得多。农村通货膨胀率仍然约为6.6％。城市通货膨胀率接近4％。城乡之间存在着巨大的通货膨胀鸿沟，这对于印度农村人来说就像是双重打击。他们的名义工资增长已经下降，并且正在经历更高的通货膨胀，因此其实际工资确实下降了。问：回答在某种意义上已经提出的所有问题，但同时也要谈论公司收益，因为不幸的是，我们对此一点都没有缓解？Desai：首先，关于为什么经济增长令人失望，所以我认为有两点。我们正在简化所有这些，所以请允许我，但是显然它要复杂得多。两个简单的原因是一个-我们估计财政紧缩的程度。让我们考虑一下。2014年5月，这个政府上台时，财政赤字超过6％。今天，我们的运行速度为3.7，这可能是我记忆中在如此短的时间内看到的最严厉的紧缩措施。印度对经济造成了损失。当然，它给了我们更好的宏观稳定的好处，因此它给了央行降息的信心。我们在很多方面都从您对外国直接投资的观点中受益–不仅仅是这样。之所以如此，是因为我们已经实现了宏观稳定，但是却牺牲了近期的增长。现在我们已经为实现更好的增长做好了准备，但是我要说我们被低估了。该国政府有望连续第二年超过长期未发生的财政目标。各国政府只是错过了财政目标，因此又一次告诉您，他们的表现要好于实际预期。其次是全球性，想一想全球贸易已经崩溃。谁想到了它的崩溃方式。我的意思是，无名小卒的预测在全球贸易中造成了如此大的崩溃。尽管印度主要是国内经济，但它绝对给印度造成了损失，这就是为什么我们的绝对增长率较低。我们仍然比世界其他地方更好，但从绝对的角度来看我们更低。因此，这可以解释经济增长。现在的收入，最重要的收入因素是生产者价格指数（PPI）。假设实际增长为7，我认为更像是6。在过去的十年中，当增长率为7％时，名义增长率通常为12％，因为我们的GDP为5％，GDP平减指数为4％，实际增长率为7％。今天，可以说GDP平减指数处于负数范围，因此6％的实际增长率为5％的名义增长率，因此印度公司没有经历像实际增长率所暗示的那样，因为没有名义增长率。收入是名义数字，如果名义增长疲软，则收入将疲软。因此，利润率实际上在提高，但是收入增长却在下降。这就是印度公司实际报告的收入增长压缩了5％，而当您的收入将下降5％时，实际上很难实现正的收入增长。因此，这是最大的信号，它解释了为什么收益偏低的原因。您也谈到了市场，新兴市场（EM）今年已经结束，这是自EM以来很长一段时间内EM都没有发生过第三次下跌资产类别被发明。猜猜是什么，今年新兴市场资产类别下降了25％。我认为我们已经实现了两位数的下降-10％。因此，我们不能将退货排除在上下文之外。