首席财务官认为美国20％的上市公司都存在盈利恶作剧

（已改写此故事以从标题中删除多余的撇号）

詹姆斯·萨夫特（James Saft）

（路透社）-如果您认为美国公司的收入符合公认的标准这一事实意味着它们将受到信任，那么请允许我向您介绍不同意的20％的首席财务官。

对近400位首席财务官和高级财务主管的调查发现，人们普遍认为收入虚假陈述很普遍。

“埃默里大学的伊利亚·迪切夫（Ilia Dichev），杜克大学的约翰·格雷厄姆和坎贝尔·哈维，希瓦·拉各哥波尔埃默里和哥伦比亚大学写。

“虚假陈述的经济规模很大，平均占报告收益的10％。”（这里）

暂时考虑一下：一个由50家公司组成的投资组合可能包括10家，尽管它们遵守法规的规定，但仍对其收益和地位产生了误导性看法。

在虚报收益的公司中，三分之二高估了收益，其余的则低估了。

该调查对375名首席财务官和其他同等职位的人进行了调查，其中不到一半的人在上市公司工作。作者还对大型公司的CFO进行了12次匿名，深入的采访，对数据收集进行了补充。

首席财务官们本身并没有将审计委员会的存在或实力作为保障措施给予太多赞誉，这使他们在影响盈余质量的因素列表中的排名较低。

报告援引一位首席财务官的话说：“我认为你可以骗他们，但是审计委员会本质上要问的是，首席执行官和控制者是否基本上是诚实的人，他们将如实进行报告。”

“那就是他们一天结束时可以做的所有事情。”

如果审计委员会不让首席财务官感到恐惧，监管机构也不会。排在倒数第二位的是美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）的执法程序。

首席财务官对私营公司的评分甚至更低，因为他们估计30％的收入中虚假陈述的收益率都不高。多数民众赞成在一个统计，应该惊动私人公司的私人股本购买者和私人股本投资者。

在某些方面，这种差距是有意义的。私营公司面临的公众分析师和监管机构的审查较少，因此被抓住的机会更低。有趣的是，首席财务官们虽然没有对卖方股票分析师的嗅探能力进行评级，但对债务投资者和分析师却更为满意，他们通常会更加关注现金流，而不是浮华的“成长”故事。

对于公司为什么会误报收益，我们有很清楚的看法。他们这样做给华尔街留下了深刻的印象，并提高了其股价。内部压力也很大，或者是作为操纵高管薪酬的手段，或者是因为他们认为如果他们表现不佳，就会面临制裁。

低估收益可能是出于类似动机。公司不妨隐瞒一位首席财务官所谓的“饼干罐储备”，如果资金不足，可以在以后利用这些资金来抵消利润。高管们有时也有可能（但不受此数据支持）希望使股票价格向下波动，以使他们所持有的购股权价值最大化。

公司内部人士从与股东最大利益背道而驰的游戏激励措施中受益并努力，这并不是新闻。但是，如果这项调查是可靠的，其绝对程度令人震惊。

对于投资者来说，一个实际的问题是如何从低质量的投资者中筛选出高质量的收益。

有一个古老的说法“现金流永不说谎”，首席财务官似乎同意这一点。当被问及虚假陈述的危险信号时，超过三分之一的人强调了看到与运营现金流量不相关的收益或尽管现金流量下降但仍显示强劲收益的公司的重要性。

正如安然（Enron）和其他人所证明的那样，要注意的另一件事是，一家公司永远不会在财报季犯错，总是达到或超过分析师的预期。大型或频繁的一次性或特殊项目（例如重组费用）也可能会闪烁红色。

所有这些的结果是投资者更加谨慎和尽职。从理论上讲，此信息将导致或已经导致投资者要求更高的风险溢价，以换取承担会计风险。由于从十多年前萨班斯·奥克斯利（Sarbanes Oxley）监管机构变更开始之前，我们就没有这项特定调查的基准，因此很难知道这种趋势是增加还是减少。

好的或坏的，用金刚手的眼睛看收入，并用大量的食盐摄取。

（在出版时，James Saft并未拥有本文提到的证券的任何直接投资。他可能间接地是基金所有者的所有者。）