DHFL的后果将如何使印度的破产改革遭受意外考验

印度正在尝试一些新事物。在观察了影子银行业以慢动作崩溃超过一年之后，有关部门决定足够了。

他们想为非银行贷方进行庭内破产试验。但是去理发沙龙会使金融系统变得更加整洁吗？

Dewan Housing Finance Corp.将成为这种新方法的测试案例。中央银行周三启动了抵押贷款金融机构董事会，并任命了一名管理人员，一旦印度破产法庭将德万（Dewan）纳入其行列，他将负责解决问题。

正如我之前所写的，让贷款人假装他们打算在法院监督之外重组Dewans 120亿美元的债务，这简直就是宝莱坞的幻想。

问题在于，以英国体系为蓝本的印度2016年破产法是为非金融公司制定的。用同样的法律使像德万这样的金融家摆脱困境，虽然有一些优点，但也有许多缺点。

首先考虑业务的资产方面。在破产中，Dewans的抵押贷款组合应该足够容易就能向买主兜售，尽管它向陷入困境的开发商提供的巨额贷款可能证明更难出售，要求债权人接受巨额亏损或减损。

责任方面也相当简单。Dewan确实有来自母亲和流行音乐的定期存款。但是，与银行存款不同的是，那些没有被保险人。Dewan也不是一家保险公司，因为投保人的要求笼罩了未来。在此程度上，应该有可能利用现行法律来解决使银行和债券持有人的利益保持一致的问题，这一直是重组的最大障碍。

仍然有并发症。8400亿卢比（120亿美元）的债务中，近十分之九是通过资产担保的。但是有担保的债券持有人，包括共同基金，不确定德万是否已经两次兑现了向他们承诺的担保。在印度金融业目睹免费抵押担保之际，解决所有权方面的法律混乱并非易事。

在没有针对金融公司的专门破产法的情况下，政府制定的规则未经检验。他们要求监管机构介入，包括“无异议”。债权人委员会批准的解决方案。印度储备银行上次与破产法的关系过于密切时，印度最高法院因在其泳道外游泳而受到重创。因此，必须谨慎进行。例如，如果银行试图影响任何销售收益的分配方式，以帮助更大公众利益的无保险零售储户，那么可能会有问题。

另一个潜在的雷区是涉嫌欺诈。审计公司毕马威（KPMG）发现，有20亿美元借给了25个实际业务或资产很少的借款人，而这些实体可能正在密切合作。官员目前正在调查先前被剥夺控制权的管理层，与向一家已故的迪拜黑帮房地产公司贷款有关。就Bhushan Power＆Steel Ltd而言，即使其所有权正在改变，政府机构仍可能附上债务人公司资产的风险。出于这个原因，其破产退出目前处于停滞状态。

基础设施融资商IL＆FS集团在2018年9月的崩溃使印度感到惊讶。当时，印度储备银行没有权力取代非银行金融机构的董事会。因此，政府开除了这支枪，并任命了一个新的团队来出售资产并为债权人收回资金。由于该节目花了很长时间才上路，因此新德里希望这次能更正式地做事。

这种不耐烦是可以理解的，尽管尚不清楚破产法的时间表是否适合德万，德万自6月以来一直拖欠债务。事情的设置方式，由仲裁庭任命的解决方案专家可以促进业务发展。债权人委员会试图通过出售公司或清算其资产来获取价值。该过程原本打算在270天内完成，但实际上可以扩展到600多个。当固定资产（例如钢铁厂）可以用少量营运资金忙碌时，这是可以接受的。

但是，金融公司的原料是信任。仅仅因为Dewan将继续拥有有效的许可证，并不意味着市场将有信心提供新的资金。快速清算将使企业价值从零变为零。最大的问题是，过度劳累的印度破产沙龙能否提供相当于10分钟的裁员服务。